毛利率|如何理解一家公司「财报」？( 五 ) collov|家具|capital|张霄|mindwork

再比如，京东为什么连续亏损这么多年，还活的很好；因为财务指标上，它的流动比率健康，短期资产游刃有余覆盖掉短期债务。
那怎么才能看一家公司负债是否合理呢？最简单的方法是：资产负债率=总负债?总资产。
一般而言不同行业之间区别较大，但总体最好不高于50%，尽量不超过60%；所以此数据可判断负债率。
除此外从投资角度，我们还要关注企业整体借款利率，也就是负债成本；通过财务报表中的「利息支出」等栏目，就能找到相关信息。
周转率问题：资产和负债都不是最可怕的，核心在于掌握「周转率」的问题，它分为：1）资产周转，2）存货周转。
先说前者：
财报中资产负债表有一栏是「应收账款」，指卖出去东西没有收到的那部分钱；营收账款周转率=营业收入（利润表）?平均营收账款。
举个例子：
你家餐厅老顾客每月来吃饭，每次记账100元月底还，一年就是1200元，而这个赊账是因为让他保持着100元的应收账款。
按照公式计算下：1200?100=12，也就说应收款已经有12次可现金，周转率就是1200?1200=1
所以，应收账期周转率越低账期越长，回款越慢；反之则是越高，越快；这个数据一定要在同行业内比更有价值。
再说后者：
存货周转率是什么呢？是公司年度的平均存货一年周转了几次，在一些大宗商品（白酒，牛奶，饮料）企业中会出现；它有两个计算公式为：
1.存货周转天数=360/存货周转率
2.存货周转率=营业成本/平均存货余额
写到一起就是：存货周转率=360天/存货周转天数=营业成本/平均存货余额；怎么理解呢？
第一个公式，如360天是结算周期，一批存货由货品形态周转出去，也就是卖出去需要天数假设为120天，那周转率就是3。
第二个公式，如一条毛巾生产成本是5块钱，这条毛巾卖出去了销售成本就是5块，销售成本就是存货形态可转变成的保本现金（周期为一年所得的），存货余额就是多少有待转变成现金的存货，因此我们取平均值，需要的是年存货余额。
如果你第一次接触会有所迷惑，但总而言之存货周转率表示企业把存货卖出去的能力。
上述三表中最重要的是公式的计算，会计算才能对比，不会计算看成型分析师数据进行对比，若不是专业投资人使用，基本了解就够。
还有很多专业知识如ROE（净资产收益率），这里不做拆解；假设这些你不了解也没关系，还有另一种策略是「类比思维」，我用它做分析比较多称之为「四力对比模型」。
03.四力对比直入主题：分别为：1）盈利能力对比，2）运营能力对比，2）财务能力对比，4）增长能力对比
先说盈利对比：
我主要看和公司经营与资产相关的各类盈利指标（margin）。
经营维度就是毛利率，销售净利率；大型公司而言分析师会把这些结果评估后，以研究报告呈现；资产维度就是「总资产回报率」和「净资产回报率」，更能突出企业持续经营中资产汇报的margin。
然后运营对比：我在开始阶段把TOC和TOB行业特征与产品回款有详细解刨，运营力的本质主要在「周转率维度」。
记住存货周转率，固定资产周转率，现金循环周转率三个公式就够了，核心是能看到企业内部人效，产能；资源分配情况。
TOB还要注意上下游周转率，短期债券投资，债务偿还，这些指标我还是那句话：
较大企业专业分析师会给出具体数据，较小企业自己就能算的出来，进一步说如果该数据用于「股票投资」，小钱你也不会算如此清楚，况且也不一定有时间，大钱也很少买小企业。
除此外就是综合指标（公司人效投入，营销费用，管理费用）；这些需要你对某行业深入了解，我对SaaS，电商，SCRM，快消类行业比较敏感，从这比费用直接可看出企业季度，年度战略的投入方向。