毛利率|如何理解一家公司「财报」？( 三 ) collov|家具|capital|张霄|mindwork

后者相对投入资金少，获得较高利润（如强大品牌获取利润的高档服装，白酒，知识专利）等。
那市场特征主要来分别什么呢？我把它成为「定价策略」，有的企业属于（自由竞争，垄断，寡头，完全垄断）；背后代表控制能力，议价权。
什么是周期行业（Cyclical Industry）？指国内或经济波动相关性较强的行业，如钢铁，煤炭；工程机械，金融房产等；那非周期就容易理解，如白酒，农业，餐饮，食品饮料。
进一步说，区分周期对一家公司影响巨大，如某家餐饮集团业绩一路下滑，它可能真不行了；但煤炭一路下滑可能只是探底过程，总会回来的。
行业阶段做市场绝大部分人基本都清楚，分为四个维度（进入，增长；成熟，衰退）；这可以助力我们分析公司的增长能力。
譬如：都是年度30%增长对应行业可能不同，如电商可能就不太行了；换成芯片要买股票绝对增值。
总而言之，一份财报我先看是TOC或TOB的产品，产业链位置；对应人群，增长模型这些小类别。
再看「市场特征」，周期长度，行业阶段，对资产依赖度，行业驱动力来进行分析。
整体来说TOC生意标品居多，决策流程短，时间短回款快；TOB交易价格不透明；决策时间长；这些基础知识有利更渗透的对业务解读，商业模式判断；但还不够，最重要是三张表格解析。
02.三表拆解财务报告包含三个方面：审计报告，会计报表和会计报表附注；这里重点说下会计报表，即：1）利润表，2）现金流量表，3资产负债表
利润表：什么是利润？简单来说看一家公司季度或年度赚了多少钱，利润给出的信息是时期内容；公司赚钱能力行不行，有两个衡量指标：1）营业收入，2）净利润。
营收的由来有单一与组合两要素组成，有些刚上市的公司业务比较单一，但随着时间拉长，为增长企业壁垒，就会对业务有所扩充。
如美团早期只有团购，随着发展多出酒店，旅游等业务，那营收就分为主和辅两种；想看一个公司成长速度如何，简单的方法论为：今年的营收和净利润与去年相比，看看增长速度。
一个简单案例：从数据就可看出茅台2017的增长能力要高于洋河。

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《同花顺数据》
利润表另外一方面反应「赚钱的效率」，即毛利率，如何理解呢？
比如：
2015年营业收入是10万，营业成本是5万；那毛利润就是10-5=5万；毛利率就是（10-5）?10=50%。
这5万还要再除去水电，杂项等费用，到手的才是赚到的钱，所以毛利率太低就有可能亏本。
一般而言，好的上市公司毛利往往不低于30%，否则扣除各种管理费，税等支出很可能赚不了多少利润。
我一般使用利润表看两个维度：1）主营业务，2）收入成长性
前者有无持续稳定增长，如何波动，要注意同比环比的分析，时间由年到季节。
再举个例子：
你仔细看中石化，就会发现有一年它持续一二季度增长，但三四季度环比下坡；如果油价飞涨，你就知道它下季度有可能亏损。
后者看公司成长性，利润成长性和毛利率高低，主要营收判断有无核心竞争力，其中隐形指标-市场占有率=主营收入除以整个行业的总数据；即市场份额；利润浮动太大太小都有问题，毛利率涉及到企业发展命门。
微软为什么不倒？毛利达80%，可做广告占比20-25%，15-20%投入做研发。
现金流量表：什么是现金流量？看一家公司收入多少「真金白银」，理论上它是对企业现金流入和流出的汇总；我基本把它大致理解为「流水账」。
与利润表相比，现金收入或者真金白银会留下银行电子记录，因此现金流量表水分更少，很难造假；所以更具有真实性。