智氪 · 北交所丨投资者疯抢，中签率史低，威博液压市值已跌超一半( 四 ) 作者|黄艳阳编辑|黄绎达2021年

由于低端产品的技术门槛低，公司的产品难以体现出竞争优势，随着竞争对手日益增多，行业产能过剩，公司的盈利空间也被逐步侵蚀。因此，公司主动减少了低端的机械专用产品的销售，将业务更聚焦于有竞争力的仓储物流领域。
公司是否值得投资？
从地区来看，国外的液压件市场较为成熟，份额主要由跨国集团垄断，而国内的液压件市场正处于快速渗透的高增长阶段，虽然高端市场被跨国公司和龙头企业垄断，但公司立足差异化竞争，将业务聚焦壁垒相对较低的电动叉车领域，目前来看该策略具备相当的正确性。
产品结构上，应用于电动叉车的液压动力单元不仅是公司的业绩支柱，也是未来的业绩弹性所在。首先，仓储物流行业的快速发展在一定程度上支撑了公司叉车液压产品的需求；其次，叉车行业的电动化趋势成为了下游需求释放的前提；再次，高质量、高粘性的客户不仅验证了公司的产品力，也为保障了公司业绩的增长。
然而，在液压产品的应用领域中，电动叉车的液压动力单元属于中端产品，相比高端产品，中端产品的技术壁垒不高，随着市场竞争加剧，拓客愈发困难，产品渗透率的提升空间不大。
总体来看，目前仓储物流行业的增长快速，即便在疫情的冲击下，行业整体向上的趋势不变，因着公司定位中端且高度定制化的产品特点，公司在产品渗透率提升困难的情况下，物流、叉车等下游行业的高景气是公司的业绩增长的核心动能。
在叉车之外的机械专用领域，公司竞争力不强，该领域的业绩贡献已被逐步弱化，短期内也不会是主要看点。
从二级市场来看，由于产品定位不同，公司的估值水平低于行业龙头，北交所的流动性不强也对公司的估值形成了一定的压制。中短期内，作为电动叉车液压动力单元的领头羊，叉车行业的快速成长和电动化的趋势将支撑公司的业绩，由于原材料价格对公司业绩的影响不大，公司估值的变动方向还是要看下游对叉车需求的边际变化。

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图十三：可比公司估值对比资料来源：wind、36氪
图十四：36氪财经
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