移动互联网|谁说腾讯故意躺平？移动互联网

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“腾讯满纸荒唐言，股民一把辛酸泪。 ”
5月18日港股盘后，随着腾讯“暴雷式”一季度财报发布，次日腾讯股价跳空低开，最大跌幅接近9% ，超2000亿港币市值在这场暴跌中灰飞烟灭。质疑观点迅速在股民群体中蔓延：“腾讯赚的钱都去哪了？”
【移动互联网|谁说腾讯故意躺平？】其中，财报呈现的一则信息尤其引起投资者的关注——腾讯的营收总额维持稳健，但净利润跌幅显著。有投资者认为，腾讯正在故意“躺平” ，在财报披露中隐藏部分利润，一方面顺应互联网行业的强监管周期，另一方面为未来的定向增发作筹备。
那么，腾讯故意“躺平”的可能性有多大？
业绩炸雷
2022年一季度，腾讯实现营业收入1355亿元，同比基本持平，但环比下跌6% 。
在国际会计准则下，腾讯实现净利润234亿元，去年一季度为477亿元，利润少了243亿元，同比跌幅高达51% 。
在非国际会计准则下，腾讯一季度的利润是255亿元，去年同期为331亿元，利润少了76亿元，同比跌幅也高达23% 。
两种会计准则的差异在于，国际会计准则倾向于关注影响现金流的财务变动，对处置投资公司的收益计入利润表；而非国际会计准则向利润表计入了更多不影响现金流的财务变动，包括股份支付、投资公司市值变动、无形资产摊销等。
例如， 2021年四季度抛售京东股权，使腾讯在国际会计准则下净利润疯涨了140% ，但非国际会计准则下为减少22% 。
相比统计口径复杂的利润指标，现金流更能表达企业经营盈利的真实情况。从现金流角度看，今年一季度，腾讯经营性现金流为338.22亿元，去年同期为510.04亿元，跌幅为33.68% ，介于两种会计准则的利润跌幅之间。
值得注意的是，此次财报的成绩，还是在腾讯从去年下半年开始实施了一系列成本控制措施，优化成本结构的背景下取得的。
在今年5月16日发布的《2021年度腾讯可持续社会价值报告》中，腾讯董事会主席马化腾一席话点明了腾讯的战略转型：“腾讯正面临挑战与发展并存的新阶段，公司将借此换挡，更加聚焦以用户价值、科技创新及社会责任为中心的本源。 ”
这番话的背景是，从去年三季度开始，腾讯出现了利润增速低迷势头，从2021年三季度到今年一季度，腾讯净利润同比增速分别是3%、60%和-51% ，其中，腾讯在去年四季度的净利润高达949.58亿元，但包含出售所持京东集团股份收益782亿元，如忽略这部分收益，腾讯在该季度的净利润增速约为-25% 。
究其原因，从去年下半年开始，教育、游戏等行业遭遇监管压力，叠加疫情反复冲击，腾讯的各项业务正在遭受全面冲击。
谁动了腾讯的奶酪？
如果具体到腾讯今年一季度的利润表现上，部分影响因子如下：
从成本端看， 2022年一季度，腾讯收入成本为783.97亿元，而去年同期为726.68亿元，只有小幅上涨。其中，销售及市场推广开支从85亿元缩减至80亿元，这解释了腾讯优化成本结构的成果。腾讯的收入成本增长主要源自服务器及带宽成本、支付交易成本及内容成本。
但与此同时，腾讯的一般及行政开支从189.67亿元增长至266.69亿元，同比增幅高达41% ，主要源自股份酬金开支、研发成本、人力成本、海外附属公司成本及收购公司成本。其中，腾讯在一季度的研发成本为153.83亿元。