养元|养元饮品要＂补脑＂，第二增长曲线怎么搞？( 三 )

特别是对于年轻消费者来说，品牌老化的六个核桃对他们来说是不是交智商税，已经是厂家需要正视的问题。
当然，在其他方向上养元饮品也在不断投入，比如推出“每日养元”系列，与法国植物奶品牌素芽膳合作推出“素芽膳原浆豆乳”，接手红牛安奈吉长江以北的运营权等等。但是，这些新业务目前占比仍相对较小，对业绩影响力有限。
其实，养元饮品在渠道和营销上仍有相当的优势，或许没有必要在搞了十多年的“益脑”饮品甚至植物蛋白饮料这种细分赛道上钻牛角尖。只要是可以共享渠道资源的消费品类，并且符合年轻人口味和市场潮流，大可以积极布局尝试。
但是，最近几年，虽然养元饮品不断推出新产品，但六个核桃的刻板印象仍未改变，其业绩逐年下滑的趋势也没有得到明显扭转。这种情况下，资本市场的上的表现也就可想而知了。
/ 03 /
出道即巅峰
资本更爱新故事
回顾养元饮品的A股之路，有种“出道即巅峰”的既视感。
2018年2月12日上市时，养元饮品发行价为78.73元/股，当时创下七年来沪市最贵新股的纪录。但股票上市第二天就开板，同样创下了2015年后新股最快开板纪录。随后到了3月15日，养元饮品跌破发行价，仅用19个交易日破发，也创下了最快破发纪录。
此后养元饮品的股价总体处于宽幅震荡阶段，一直延续到现在。
估值水平上，截至2月21日，公司的动态PE为15.58倍，相比同为植物蛋白饮料行业的公司如承德露露的19.72倍、ST维维的32.16倍、黑芝麻的126.93倍。扩展到更大范围，同期东鹏特饮的动态PE为60.05倍、李子园为32.10倍、伊利股份为24.58倍。

文章插图

总体比较来看，养元饮品目前的估值相对处于行业中下水平。而从ROE（净资产收益率）表现来看，2016年至2020年，其数值从46.73%逐年下滑至13.13%。相比之下，承德露露同期虽然从未达到过30%以上，但一直保持在20%以上，表现更为稳健。
对此，民生证券认为，养元饮品的新业务“每日养元+素芽膳+红牛安奈吉”打造潜在第二曲线。其中安奈吉在红牛市场中占比较小，未来有望在红牛300亿市场中逐渐扩大份额。另外，植物奶在中国仍是蓝海市场，未来市场增量空间充足。
但是，对养元饮品发布研报的机构并不多，半年内仅有3家券商，似乎与公司330多亿的市值并不相符。
也许，在资本市场眼中，新故事才更有吸引力，十多年来一直靠六个核桃打天下的养元饮品虽然赚钱能力很强，但仍然不够“性感”。未来养元饮品在资本市场能否突破区间，很大程度上要看公司推出的新品在市场的受欢迎程度。
诚如网友所说，“补了十多年的脑子，也该补点别的了”。
【养元|养元饮品要"补脑"，第二增长曲线怎么搞？】节点财经声明：文章内容仅供参考，文章中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，节点财经不对因使用本文章所采取的任何行动承担任何责任。