CVC|中国CVC结束野蛮生长时代：更精细、更专业、更谨慎

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文丨青年投资家俱乐部
你是否知道三星最早其实是果蔬贸易商？你是否了解诺基亚最初是造纸业从业者？你是否听说过夏普起步于铅笔制造？

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制图：青投智库图片来源：夏普中国、诺基亚、三星官网
他们选择转向现在的科技赛道的背后主因是什么呢？那就是经济的发展、技术的更迭带来的潜在风险应对。只有不断突破自己的增长瓶颈，然后不断地去转型，这样才能永远领先对手半步，不被时代所淘汰。这当然离不开背后资本的助力和支持。
而现在帮助转型的资本数量、类型也越来越多。在这之中，CVC在中国还算是一股新兴力量。CVC与IVC（独立风险投资）最大的不同是优先考虑战略目标，而非短期的财务回报；CVC最大的优势是能够保证公司集团在战略转型、布局新兴产业的驱动上达到高度一致。但CVC也受整个风险投资环境的影响，且其行为和决策会参考甚至模仿独立风险投资，当投资环境发生变化时，CVC整体数量与VC的数量呈现相似的波动水平。
2021年是CVC进入中国的第23年，也是我国“十四五”开局之年，面临着这世界百年未有之大变局和新冠肺炎疫情全球大流行交织影响，外部环境更趋严峻。在这样复杂多变的情形下，我国不断扩大开放，同世界共享市场机遇，使得我国经济增长领先国际，也激活了世界经济的一池春水。中国股权投资市场在这样的背景下不断发展，面对激烈的市场竞争格局、快速迭代的创新科技技术，行业逐渐显现出兼容并蓄的特色。各路产业集团，但凡有点“野心”，都会或直接或间接地涌入投资市场。他们通过设立战略投资部或通过设立独立的投资公司等方式，迅速捕获优质标的，从而不断拓展公司边界甚至转型。；例如蜜雪冰城，过去通常是被投资者的身份，如今也开始摇身一变，成立雪王投资，投资了广东茶饮品牌“汇茶”，成功转型CVC投资者。
但根据IT桔子最新数据显示，我国CVC的机构数量相比2015年也出现了几近断崖式的下跌。国内CVC的并购数量和投资规模在近几年也在不断收缩。
那么为什么会这样呢？让我们细细来看。
了解CVC及它的主要特点CVC的基本定义
首先，我们要了解CVC的基本定义。行业专家普遍将其定义为与传统VC不同，CVC一般是非金融企业设立的独立投资子公司或者投资部，对本公司内部或外部创新企业发起的股权投资，而且从CVC大部分的投资决策中，都能窥见其母公司的战略意图。
那么我们基本可以发现辨识CVC的两个关键点：投资的战略目的以及投资的资金来源。
CVC的战略目标区分
CVC主要是长期围绕公司战略发展决策进行的投资，母公司本身有自己的主营业务。而投资者则是IVC的唯一的业务活动。那么根据其战略意图，我们可以将CVC的战略目标分为:

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资料来源：青投智库
横向扩展型：指CVC机构围绕企业主营业务，不断拓宽主营业务领域、拓展区域市场等，与母公司业务形成优势互补。例如前面提到的蜜雪冰城投资广州“汇茶”。不仅拓宽了自己本身不具有的广式茶饮品类，通过汇茶还能增加其在粤语地区的市场的覆盖率。当然更重要的就是打通了蜜雪冰城自己发展碰壁多次的中高端新式茶饮这条赛道。
纵向深耕型：是指CVC机构以企业主营业务为基础，结合产业链上下游发展趋势，在产业链维度上对其上、下游相关优质企业进行投资。向上游进行投资，可以掌控服务商的原料、服务或其他资源等供给，节约企业的生产成本和交易成本；向下游进行投资，可以增加企业核心产品的销售渠道、应用场景和落地方式，扩大企业核心业务的应用范围。