软件|「看穿十大行业」互联网行业研究方法框架探讨——文字回顾( 三 ) 鼎晖|C轮融资|saas|创投圈

结合以上的这几点，我们也可以大致能够理解，为什么整个电商的变现能力最强，电商大于游戏大于广告大于打赏大于订阅，关于这种成熟形态的这些变现方式，它的这些还处于成长期的变现方式，包括本地生活、金融支付等等。这些变现的空间还处于一个持续的成长阶段，还有比较大的空间。
变现能力我们刚才也说了，用户的有效时长和交互频次是相关的，关于用户的有效时长，说白了有效时长越多，广告库存会越多，你购买游戏道具的机会也越多，提供增值服务的机会也越多。我们看到像网页浏览器，像工具，像猎豹移动、360这样工具型的公司，它暴露在用户面前的真正的有效时长，哪怕包括长视频。我们在长视频上大部分的时间都花在看相关的内容，真正给平台留下的有效的用户时长是比较少的。
所以我们简单对比一下长视频和短视频的市值天花板，差别是非常大的，本质上也是因为用户有效时长的区别。
我们在短视频上的用户时长一直在做持续的和平台之间的交互，通过刷短视频的模式，给平台带来更多的一些商业化的机会。所以我们看到抖音的市值，可能远远大于三大网络视频平台之和，可能还要大很多倍。另外一点就是关于用户的交互频次。从交互频次的角度来讲，虎牙的用户时长比快手B站都是长的，但是在变现能力上，它比快手和B站差很远，核心就是因为交互频次。交互频次越多变现的机会也就越多。
很多人都觉得B站是用户粘性最强的社区，按照交互频次维度来看，我们发现快手的用户粘性、交互频次的指标，可能远远是高于B站的。这也是我们认为快手的商业化，有可能是刚刚起步的一个基本的判断依据。所以大家如果在看B站扩圈的影响，主要应该看交互频次这样一个数字。
所以综合来看，变现能力跟用户的有效时长和交互频次，其实是完全的正相关关系。具体来讲像订阅和打赏的商业模式，本质上这两种商业模式都是向用户收费，所以本质上是一样的商业模式。为什么会采用这两种不同的方式，本质上是一枚硬币的正反面，出现这样的差异，核心是内容的生产门槛决定了两种变现方式的转换。内容生产门槛越高，付费率就会越高，反之就会越低。
所以我们看到直播的内容，生产门槛是远低于电视内容的，从这个角度来讲，如果走付费的逻辑，它其实是走不通的。所以它才以打赏作为主要的变现方式。头部的网络剧，可能一集剧是800万，一部文学作品，包括音乐是居中的，文学作品是最低的。所以从付费率的角度来讲，长视频现在基本上到了20%的付费率，音乐大概有大几个点的付费率，而阅读这一块我们会发现，到了5个点的覆盖率基本上就不怎么变了。
所以你看总体来讲，付费率和内容的生产难度是相关的。所以对于这种内容生产门槛比较低的这些内容形态，尤其以直播为典型，它就选择了打赏这样一种商业模式，反而获得了一个更高的付费率。在这里我另外想讲一点，我们发现阅文是订阅的商业模式当中唯一产生正现金流的公司。因为这个行业特殊的竞争格局，它在整个产业链里的地位决定了。
对比一下长视频，看一下奈飞整个现金流的变化，可以推断爱奇艺的盈利可能还是需要一点时间。奈飞不论是付费会员数还是付费会员单价的ARPU值，都是远高于爱奇艺，在这种情况也仅仅实现现金流刚刚盈利，所以本质上说明，付费的商业模式在好多领域都没有得到一个非常好的结果。这种业务模式为了获客付出了一个非常高的代价，所以这种业务模式本身，未来的核心还是取决于能否提价。因为提价才是不和成本相关的一种收入的增加。如果是靠广告，一方面影响用户体验，另外一方面也会带来一些额外的成本，所以这是关于订阅和打赏的业务模式。