小镇做题家，Costco的中国难题( 二 ) 本文来自微信公众号：20社（

所有人都在关注涨价。
美国5月CPI上涨8.6% ，达到40年来的最高水平。根据分析公司Numerator的数据， 5月的杂货通胀率更是达到了14.6%的历史新高；相较之下，尽管Costco一些商品价格也有上浮，但像Costco这样的仓储会员店通胀相对可控，通胀在6.9%到8.2%之间。
【小镇做题家，Costco的中国难题】这些专为汽车国家设计的仓储会员店，往往还提供加油站服务。在油气价格因俄乌冲突暴涨时， Costco提供的每加仑便宜30美分的汽油，更是一个无法抗拒的诱惑。
而为了获得这种稳定性和实惠，消费者需要付出至少60美元成为会员。这就不难理解，为什么在这种经济环境下， Costco的会员表现出更高的忠诚度。
当人们开始为钱包量入为出，能提供低价的商家无疑会受惠。但经济生活中的变量不会只有一个，同样提供实惠价的大卖场沃尔玛（Walmart）和塔吉特（Target）此时则陷入增收不增利的泥潭。甚至亚马逊第一季度财报也出现了2015年以来的首次亏损，亏损额达38亿美元。
为什么呢？零售商们除了要应对商品供应链成本上升、人员工资上涨等问题，还有更大的库存难题要解决。在最新的季度财报电话会议上， Target称，公司库存中有太多消费者已经不想要的商品，包括大型电器和家具。消费者正在将更多可支配收入转移到其他消费领域，满足上班、旅行和参加音乐会所需。 Target为此两度下调二季度盈利预期。
“整个行业的库存同比增长约30% ，销售同比增长约0% ，这意味着有30%的过剩库存。 ”摩根士丹利分析师MichaelWilson在他的报告中提到，零售企业不得不为了清库存比拼折扣，这是一场将利润率打到底的竞争。

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零售企业库存激增，库销比飙升至互联网泡沫破灭以来最高水平（图片来自Zerohedge）
消费者们会迎来一个被打折促销包围的美妙夏天。但对那些综合性大SKU、主要依靠商品差价盈利的卖场而言，高企的库存正在吞噬掉利润，这个夏天注定流血。这些库存正是在疫情蔓延全球、全球供应链失序时，这些零售商恐慌性抢购货源的后遗症。他们被周期的浪花抛掷，深受其伤。
二、Costco的韧性来自何方？
在一众同行被黑天鹅和经济周期波动砍中脚踝时，仓储会员商业模式的优越性被对比、凸显了出来。
除了Costco业绩喜人，沃尔玛旗下的山姆会员店也逆势增长，上一季度销售额196亿美元同比增长了17.5% ，高于沃尔玛2.3%的整体增幅，会员费收入也增长了10%以上。另一家体量更小的仓储会员店BJ's一季度的销售额同比增长了14.4% ，会员费收入也增长了近12% ，超过9600万美元。
从上文的逻辑延续下来， Costco的同行们在库存预测和储备上栽了大跟头，高通胀又令他们的各项成本上升。 Costco能够逆周期的核心竞争力在于，低SKU和大规模采购能够加强对供应链的把控，从而拥有定价权以及健康的库存情况。
对于Costco来说， “让利给消费者”策略，通过独特的SKU管理来实现。在2021财年， Costco销售额的54%来自食品和杂货。相比之下， Target仅有19%的销售额来自食品。仅从SKU结构就能看到， Costco在经济衰退和高通胀时期的韧性更强，因为不管消费者如何节约，食品杂货是必选消费。
Costco的SKU不到4 ， 000个，而Target则至少有75 ， 000个。 SKU的精专带来单个SKU的庞大销量，让Costco面对供应商有着强硬的议价权。而Costco自营的Kirkland品牌（2021年营收590亿美元，占商品总销售额的31%），更是把低价和差异化进一步加强。是的， Costco做Kirkland自营品牌的目的不是提升利润率，而是在同等品质下提供更便宜的商品。