36氪专访｜普华资本蒋纯：半导体国产替代的窗口期或许就3-5年，判断趋势很重要( 五 ) 作者

我们给自己设立了几个思考维度：
1、看这个赛道的天花板或者长期价值。这个事情如果做下来，它能做多大？除了面前的国产替代驱动，它还能继续往前走多久？
如果这个赛道已经都被国产玩家占领了，这时候就不叫国产替代，而叫替代国产。那这个事情的价值就会相对不高，因为我们作为中国人，最应该敬畏的恐怕就是中国人的竞争力，你再去跟国内玩家pk ，替代国产的事就比较难。所以我们更希望是一种站到世界舞台上的竞争，看整个赛道的根本性价值空间到底有多大，以及它随着技术和市场的演进会怎样的变化。
举个例子，前些年AI芯片很热，大家为什么看好？第一是它的量很大，我们看英伟达的量就知道了；第二是随着科技和信息化的发展，人工智能将是一个长期的需求，它的价值就会更大。所以我们首先是选赛道。
2、选完赛道后，就要看这个公司在赛道中的能力。也许一个赛道是很大，但你能不能卡位并吃到很大一块红利，这个很重要。如果卡不住位，那就是赌赢了赛道，赌输了公司，最终还是失败的。
创业公司有几种可能性来做到这一点。首先，在有些赛道里，技术是绝对重要的，壁垒很高，真的只有少数几家能做出来，做不出来使别的招都没用。这样只要技术到位，再怎么着你也能占到一个不错的市场份额，这是一种情况。
但多数赛道不是这样，光靠技术壁垒不能帮你挡住太多竞争对手，这时就很需要多种能力的综合。包括技术能力，产品能力，市场规划能力，跟上下游之间协调的能力，满足客户需求的服务能力，创始团队的人脉资源，有时还包括标准体系、配套软件等生态打造的能力、这些综合能力加起来，才能决定一家公司最后是否真正能在赛道中立足，卡位，获得自己应有份额。
也还有一种可能，就是赛道虽然很好，但是壁垒不足以挡住业内的巨头进来。他们比创业公司有资源、有人才，甚至本身就是大家的关键供应商或者客户。巨头们只是觉得时机不成熟，暂时让创业公司先去试试，如果试通了，他们就会杀进来占走主要的市场。在这种情况下，这个赛道其实只是看着性感，并不适合创业公司涉足。
3、最核心的是团队。前面这些东西只是决定了你有可能做得好，但半导体是个强周期性行业，顺的时候鸡犬升天，谁都能做得好，一旦逆转下来，你能不能顶得住，能不能非常冷静地研判形势，绕过风险大的地方，朝着风险相对较小、收益相对高的方向发展，带领公司渡过周期迎接下一个爆发点，或者说在赛道里做转换，这时候就考验团队的战略能力，以及管理和执行能力。
所以说成事在人。当然方向还是很重要的，没有外部形式的推动，团队再牛也没用，不得不承认趋势力量大于个人努力的力量。
对投资人来说，甚至包括创业者也是，首先要判断这个趋势是不是真的，投资价值怎么样，因为选择比努力重要，如果走错了方向，再厉害的人也没有用。
36氪：现阶段，普华资本的半导体投资版图是怎样的？相对来说您更看好哪些赛道？
蒋纯：总的来说分为几块。第一是国产替代，整体方向就是投产业发展所需的“断点、堵点、痛点” 。这个逻辑就是，供应链上哪里有需要补的缺口，我们就去投，不管是设计还是材料公司。
例如，在MCU领域我们投了灵动微和泰矽微， SSD控制器投了得一微和华澜微， DSP领域投了本原微电子，模拟芯片领域则有臻镭科技，功率半导体IDM投了华瑞微和唯美地等公司，包括在化合物半导体领域，从衬底、外延到晶圆制造、设计公司，整条产业线我们都有一定的投资。