36氪专访|普华资本蒋纯:半导体国产替代的窗口期或许就3-5年,判断趋势很重要( 三 )
36氪:这是否意味着先入局的玩家更具有先发优势?
蒋纯:其实先和后不一定能代表什么 , 有时候你先冲上去了 , 客户一用觉得你不行 , 那你还是会被赶出来 。 反正就这么一个窗口期 , 3-5年之内你能把这个位置卡住了 , 你就赢了 , 不然这个机会就永远跟你告别了 。 当然可能有些领域 , 要补上产业链的断点会比我们想象的时间更长 , 窗口期更长也是有可能的 。
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普华资本管理合伙人蒋纯
二、疫情催生的供应链风险下 , 机会在哪?36氪:疫情三年里 , 终端需求的爆发让半导体市场陷入了产能紧缺、停工减产等困境 , 这个影响逐渐蔓延到一二级资本市场中 。 您如何看待现在这些不确定性和风险?
蒋纯:我觉得这个是产业的一部分 。 半导体是个强周期产业 , 供需转换在半导体产业里非常常见 。 所以这个时候如何驾驭周期 , 其实是半导体产业的创业者们必须具备的一个根本能力 。
我一开始就说 , 并不是技术好就一定能干成这件事 , 你还要学会利用好半导体行业的周期 , 这也是一种非常重要的能力 。 如果你顺风战打得很好 , 但逆风战就突然懵掉了 , 导致你技术研发所赚来的红利 , 都不及行业周期逆转所给你造成的损失大 , 这样企业一下子就垮掉了 。
周期变化是产业的一部分 , 创业者必须要习惯 , 并能够拥有驾驭周期的能力 , 这才是一个合格的创业 。 所以我不认为当下产能紧缺、减产等是不确定性风险 , 这是一个确定的挑战 , 一定会伴随周期的逆转翻来覆去 , 这是行业里常见的事 , 你顶不住就不要干这个事儿 , 基本上是这个概念 。
36氪:其实在疫情之前 , 2019年半导体领域就已明显能感受到资本趋于冷静 , 大家更注重落地的可能性 , 而不是像最初出现的一些“PPT投资” 。 如今您认为落地依旧是衡量一家公司是否值得投资的重要标准之一吗?
蒋纯:我觉得落地是一件非常重要的事情 , 就算我们知道半导体有它的规律 , 需要一个研发时间 , 但是你得朝着落地的方向去走 , 不能只停留在概念上 。
在前些年的资本市场——尤其是在那几年资本非常丰裕的环境里 , 确实是有这种打法的 , 只要能拿到足够多的钱 , 我就能很大程度上决定胜负 , 钱多可以打价格战干掉对方 , 或者挖走你的核心骨干 。 至少也能让我专心致志搞研发 , 一把憋一个大招 。 钱多能决定很多事情 。
所以“PPT融资”这件事情 , 其实就像黑格尔说的“存在即合理” , 在那个时间段里是有它的合理性 。 但现在这个形势变了 , 我们进入了一个资金没有那么充裕的周期 。 这有几方面因素 , 包括全球的流动性在收缩 , 也包括中美关系的摩擦使得美元资金进入中国的兴趣大减 , 以及国内公司去美国上市的可能性在下降 。
过去大家融完人民币之后 , 把计量单位换成美元 , 估值看起来好像又不高了 , 可以接着再往上融 , 但如今全球资本市场的变化使这一玩法失去了当年的合理性 。 你不一定能如愿拿到最多的钱 , 也许拿了几轮之后就会发现接盘的人不这么好找 。 这个时候投融资就得遵行新的规律 。
现在市场又回到了比较传统的模式:我们需要做出一些成绩 , 接受投资人的检验后拿到一笔钱 , 再继续往前走 。 所以大家还是要改变思路 , 踏踏实实地往前走 。 在这个环境下 , 落地肯定是非常重要的一个标准 。
所以对这个问题我的回答是:是的 。 我们在选择标的时 , 需要选择一个能较快落地 , 把产品拿出来的企业 , 这是我们对当前形势的理解 。
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