_原题为：贪婪还是恐惧？巴菲特指标"爆表" ， 美股"泡沫"超历史峰值！人类史上最持久的牛市 ， 还能演绎多久？
人生三大错觉：房价会跌 ， a股见底 ， 美股见顶 。
即使经历了历史上最严重的疫情 ， 生活中的三大幻觉似乎依然是幻觉 ， 一切似乎都没有改变 。
就在刚才 ， 美国股市再创新高 ， 纳斯达克距离历史新高只有一步之遥 。人类历史上持续时间最长的牛市依然是“继续乐舞” 。
就在大家都在聚会的时候 ， 危险信号正在逼近 。目前 ， 美股的巴菲特指数(美股总市值/美国GDP)已经达到190% ， 高于2000年初互联网泡沫时期的峰值 ， 甚至超过了1929年大萧条前的峰值 ， 这意味着目前的美股处于历史上最昂贵的水平 。
这一切都离不开美联储史诗般的“放水” 。因此 ， 美国股市泡沫未来何时破裂 ， 可能取决于美联储的政策拐点 。
人类史上最持久的牛市 ， 还能演绎多久？
本轮美股牛市的起点始于2009年3月9日 。在金融危机的黑暗时刻 ， 标准普尔500指数一度跌至666.79点 。
之后在绝望中反转 ， 开始牛市 。当地时间4月1日 ， 标准普尔500指数创下4019.87点的历史新高 ， 累计涨幅超过500% 。
【巴菲特总市值与gdp 历年a股总市值和gdp比】
文章插图
文章插图
美银美林统计了美股历史上每次牛市的持续时间 。此前 ， 美国股市最长牛市的持有者是1990年至2000年的互联网牛市 ， 持续了113个月(3452天) ， 其间标准普尔500上涨了417% 。
现在 ， 这个记录已经被打破了 。自2009年3月9日以来 ， 美股牛市持续了146.7个月(4401天) ， 超过了美股历史上任何一次牛市 。
在这轮牛市盛宴下 ， 科技股无疑是最大赢家 。目前 ， 标准普尔500指数市值最高的前五只股票是科技股 ， 其次是苹果(AAPL)、微软(MSFT)、亚马逊(AMZN)、谷歌(Google)和脸书(FB) ， 总市值分别为20397亿美元、17742亿美元、15488亿美元、13825亿美元和885亿美元
从2009年3月9日开始 ， 截止2021年3月29日 ， 亚马逊增幅最大 ， 期间累计增长4886%；苹果排名第二 ， 累计增长4536%；2009年后上市的脸书涨幅最小 ， 但也超过了6.6倍 。
但是在中国农历新年之后 ， 美国的债务
收益率持续飙升 ， 市场开始对通胀产生担忧 ， 美国科技股遭遇了一轮暴跌 ， 使得市场关注的焦点正在发生变化：美股会不会重演20年前互联网泡沫破裂？这一轮牛市还能演绎多久？
巴菲特指标“爆表” ， 美股泡沫到底有多大？
回答上面2个问题的关键是 ， 当前的美股的泡沫究竟有多大？美联储“放水”何时会结束？
“股神”巴菲特曾在2001年12月的福布斯杂志上发文表示 ， 可通过股市总市值和GDP的比值作为指标 ， 来判断美股是否存在泡沫 。此后“美股市值/GDP”被称为巴菲特指标 。
一般而言 ， 巴菲特指标位于70%至80%之间时是买入美股的好时机 。如果巴菲特指标超过100% ， 则投资者需要关注美股风险 。
那么 ， 当前美股的泡沫到底有多大呢？
据最新数据显示 ， 当前美股市场的“巴菲特指标”已经达到190% ， 高于2000年初科网泡沫时期峰值 ， 甚至超过1929年“大萧条”前该指标的峰值 ， 是历史上最贵的水平 。
文章插图
因此 ， 单纯从“巴菲特指标”来看 ， 美股市场的估值已经超过历史最高水平 ， 而另外的指标也在证实美股泡沫正在逼近历史最高水平 。
《非理性繁荣》的作者、诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒曾对1870年以来的美股的泡沫进行过深度研究 ， 提出用十年期周期市盈率（CAPE）代替12个月市盈率指标来对美股进行评估 ， 这一估值体系可以准确识别1929年大萧条前的股市泡沫、2000年科技股泡沫 ， 这个指标被称为席勒市盈率指标（Shiller PE） 。
目前 ， 目前席勒市盈率指标的数值为35.7 ， 已高于1929年大萧条前期最高32.6倍市盈率 ， 开始接近2000年初44.2倍市盈率高点 。
文章插图
另一位传奇投资大师彼得·林奇发明的“20法则” ， 即当股市最近12个月市盈率加上通胀率等于20的时候 ， 股市估值处于公允范围 。而目前这一指标已经飙升至33.8 ， 超过了互联网泡沫时期2000年3月份创下的32.7的纪录 。
另外 ， 美银美林分析师Michael Hartnett表示 ， 美股泡沫化快要来到顶峰 ， 美国金融资产规模达到美国GDP的6倍 ， 牛熊指数从此前的7.1进一步升至7.2 ， 意味着当前美股市场处于严重超买区间 。
文章插图
桥水基金创始人雷达利欧（RayDalio）近期也对美股泡沫进行了测算 ， 其通过6个量化指标观测了从1910年以来美股的泡沫程度 ， 当前约位于77%历史高位数 ， 1929年大崩盘前夕对应100%的水平 。
没有任何一场泡沫 ， 不是以破裂而收场的
“我能计算出天体运行轨迹 ， 却无法测量出人性的疯狂 。”——牛顿 。
2020年的全球新冠疫情 ， 险些将美股的泡沫刺破 ， 一度上演了史上最惨烈的熔断 ， 随后美联储凭借一己之力 ， 扭转了美股崩盘的趋势 ， 迅速收复了崩盘式下跌的失地 ， 不断刷新历史新高 ， 并成为了全球牛市的引擎 ， 全球投资者继续享受泡沫的狂欢 。
2020年3月-5月 ， 美联储的印钞量高达3万亿美元 ， 相当于2008年之前200年美元印钞总量（9000亿美元）的3.3倍 。另外有数据显示 ， 2020年 ， 美联储单月最高投放的基础货币 ， 相当于2008年以前200年的总和 。
对应的广义货币总量和增速均创下历史纪录 ， 相比2019年同期增长了25% 。
因此 ， 2020年以来 ， 美股的泡沫几乎是由美元流动性推起来的 。据天风证券的数据 ， 2019年美股（标普500）29%的涨幅中 ， 估值贡献了27% ， 盈利贡献了2% 。而2020年美股全年涨幅16% ， 其中盈利下降了24% ， 而估值却增长了54% 。
文章插图
图片来源：国泰君安期货
回顾美股历史上每一次的牛熊转换 ， 似乎都有着共同的规律：美联储“放水”—投机+杠杆—催生泡沫—美联储加息—泡沫破裂 。
因此 ， 美股泡沫会不会破裂 ， 很大程度上取决于美联储未来的政策动向 。
当前 ， 美元流动性尚未出现拐点 ， 美联储的表态依然鸽派 ， 有意呵护市场 ， 中短期仍会维持现有的宽松力度 ， 并且强调 ， 如果退出量化宽松 ， 会提前较长时间和市场沟通 。
当地时间3月31日 ， 美国总统乔·拜登（Joe Biden）宣布了逾2万亿美元（约合人民币13.1万亿元）的基建和经济复苏计划 ， 在此之前 ， 拜登还公布了1.9万亿美元的刺激方案 ， 向大多数美国人直接支付1400美元 。
意味着 ， 美国“放水”的节奏仍在继续 ， 宽松的流动性环境 ， 或许仍将支撑美股继续泡沫化 。
但泡沫狂欢之下 ， 留一份清醒 。因为人类历史上 ， 没有哪一场泡沫不是以破裂而收场的 ， 美联储结束“放水” ， 也只是时间问题 。
3月上旬 ， 银保监会主席郭树清明确提出警示 ， 很担心国外金融市场的泡沫问题哪一天会破裂 ， 现在中国市场与外国市场高度相连 ， 外国资本持续流入 。从影响国内股市最重要的外部因素来看 ， 今年A股最大的潜在的利空恐怕就是美股泡沫破裂引发崩盘 。