IPO治不了威马的杂症？新势力排位赛愈发激烈

新势力排位赛愈发激烈，交付量比拼氛围非常紧张。 4月理想交付不到五千， 5月直接翻1.7倍，哪吒、小鹏、零跑、蔚来仍保持着稳定的增长，华为与小康打造的AITO更是创造了87天交付破万的最快记录。

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激斗之下，新势力迎来第二波IPO潮，零跑汽车、威马汽车先后提交了赴港IPO招股书。不幸的是，眼下并非IPO良机，尤其是对威马而言。
年初陷汽车自燃风波， Q1交付量严重掉队，与老东家吉利的官司还未有结果，威马的坏消息似乎从未停过。
如此情况下，威马还要IPO ，难道是缺钱吗？招股书显示，威马于今年一季度刚完成约6.8亿元D轮融资，截止2022年3月底，账上还有各类现金总计41.4亿，似乎没那么缺钱。
更接近事实的猜测，或许是威马到了不得不IPO的时候，因为威马的运营数据在恶化，外部环境的不利因素增多，如果再不上市，威马的前景可能不一定撑得起一个靠谱的IPO了，背后的百度、腾讯、SIG等机构投资者相信不会愿意吃这个大闷亏。
所以威马的IPO比较被动，眼下上市融资对于威马的最大意义可能仅仅是背后投资者有更好的退场机会。
问题是，威马的估值不可能高到哪里去了，因为威马在凌厉的新能源汽车长跑中，越来越显出些许疲态。
掉队
从成立时间看，威马和“蔚小理”都属于较早一批自立山头的造车新势力，而且威马一开始就有自家工厂，没有产能焦虑，可以说起跑线更靠前。另外，从创始人背景看，吉利高管出身，也为威马注入可靠的汽车基因。
而且早期的几家新势力其实有一个比较自由和空旷的竞争环境，因为大家在产品定位上都有意避开直接竞争，走差异化路线，比如威马侧重中端纯电SUV ，蔚来是高端纯电SUV ，理想是增程高端SUV ，小鹏是智能入门SUV 。
到后面各家开始延伸产品线，比如威马向高端SUV和轿车挺进，小鹏有了招牌智能轿跑，因此也步入了更多的细分赛道，迎来更正面的竞争。
过去两年，可以说是新势力金子真正接受市场考验纯度的时候，一方面因为供应端压力大，各种缺货，另一方面因为需求端红海升温，各种强敌对垒不可避免。
可威马的掉队恰由此开启。
一、交付量下滑到第三梯队
2020年威马的交付量为21937辆，当时仅次于“蔚小理” ，处在第二梯队的排头，到2021年，威马交付量来到44152辆，虽然排名第五，但在数量级上已经与“蔚小理”差距越来越大，哪吒更是超车成功，零跑亦追上威马。
今年威马的成绩更不好看， 2022Q1交付7476辆，是小鹏交付量的22% ，理想交付量的24% ，已经处于第三梯队位置。

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二、研发增速停滞
招股书显示，威马2019年到2021年三年的研发支出分别是8.9亿、9.9亿、9.8亿，占营收比例分别为50.7%、37.1%、20.7% 。可以看出，威马的研发支出有所停滞。
和其他新势力比更直观， 2019年威马的研发支出勉强排在第二梯队， 2020年由于疫情影响，还略有增加，但2021年其他新势力在研发上均大幅增长，但威马却在原地踏步，被“蔚小理”越甩越远。

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三、营收规模突破慢
2019年，新势力除蔚来外，年营收的规模大多不到二十亿，理想和零跑甚至不到3亿，原因主要是产品的交付时间长，以及产能偏低，而当时威马的营收规模还比较靠前。