千亿京东方，何时穿过周期迷雾？ |撰文｜张宇编辑

撰文｜张宇编辑｜杨博丞题图 | IC Photo
最近，全球显示面板龙头京东方的日子过得并不太平。
在经历了去年一整年的业绩高增长后，京东方首次迎来了归母净利润下滑。根据2022第一季度财报显示，京东方第一季度实现营业收入504.76%亿元，调整后同比增长0.4%；归母净利润43.89亿元，调整后同比减少16.57% 。
面对业绩疲软，截至5月12日，其股价跌至3.83元/股，较2021年4月30日的7.53元/股已经腰斩，即便是在2021年业绩大涨的情况下，京东方的股价也依旧未能回升。
除股价腰斩的阴霾外，京东方还被曝出已被踢出“果链”，根据韩国媒体的报道，2月以来京东方只向iPhone供应了少量的OLED面板，而且在过去四个月向苹果的供应数量也在急速下降。
对此，韩国媒体给出了两个原因，第一是屏幕驱动IC的缺货，影响到了京东方的屏幕生产，屏幕驱动IC目前仍是一个被国外技术“卡脖子”的关键组件，在全球供应缺货的状态下，IC供应商优先考虑三星、LG等老牌屏厂；第二是苹果发现京东方可能改变了OLED设计，于是要求其暂停生产，不过这家韩国媒体也不认为京东方会被彻底剔除出供应链，因为苹果需要京东方，以增加对LG和三星的议价能力。
同时，有接近京东方的业内人士表示，韩媒此举也有可能是竞争对手的故意打压，作为三星、LG Display之后加入的企业，京东方OLED面板目前逐渐开始放量，目前京东方与苹果已就iPhone14签署了协议，并将于6月开始供应OLED面板，预计供货量将达到5000万片，约占iPhone14显示屏供应量的25% 。因此不排除对手有意放大京东方与苹果合作中的一些问题。
除外，多家券商研报预测，受于周期影响，2024年之前京东方业绩都将很难回到2021年高增长态势，目前造成这家全球面板巨头如此颓势之原因，到底是周期魔咒难逃还是技术难关难跨越？
困在周期里的繁荣
如果从不到2000亿元的市值上看，京东方目前的股价表现都与其全球第一大面板企业的地位严重不符。
去年的京东方，刚刚结束了有史以来最赚钱的一年，显示行业的整体景气度一直都维持在较高水平，实现营收2193亿，同比增长61.79%；实现归母净利润258.3亿，同比增长61.79% 。
【千亿京东方，何时穿过周期迷雾？】有意思的是，业绩暴涨而股价却一直持续下滑，有分析称之所以股价下滑，是因为周期性变化一直是半导体显示产业的难解之痛。
需求稳定前提下，面板投资数额大、回报周期长，一段时间内产能集中释放，导致周期性供大于求，产业周期性特征较强。中国作为全球最大的显示器件制造基地，2019年就经历了下行时间最长、下探幅度最深的低谷期。
2020年5月开始，在疫情“宅经济”的作用下，远程办公、在线教育、居家娱乐等应用市场进一步扩大，带来终端市场需求爆发式增长，面板行业出现了长达13个月的上涨周期，国内半导体显示企业也迎来高光时刻。
而进入第三季度后，全球疫情带来的显示需求逐渐放缓，一定程度上影响了小米、华为等下游厂家的备货意愿。电视大尺寸面板价格出现下滑，部分尺寸的跌幅甚至超过100% 。而小尺寸的桌上显示器、笔记本类面板均价也都出现了大幅度下跌。未来，随着技术的进步产能的释放，未来的面板市场供需关系会一再失衡，净利润也会继续下滑。
从投资的角度来说，面板行业从来都不是好的投资标的，产线建设成本高，折旧成本高，技术迭代快。技术一迭代，原有产品价格便会下跌，这意味着毛利率下跌，再加上重金对技术的投入以及恐怖的周期属性，京东方一直都以不赚钱的“吞金兽”而闻名多年，建设一条新液晶面板生产线跟建设一座核电站一样昂贵。