千亿京东方，何时穿过周期迷雾？( 二 ) |撰文｜张宇编辑

上市以来，京东方已融资超过2000亿元，用于资产收购和产能建设的总投入近4000亿元，与此同时京东方几乎每年还保持着7%以上的研发投入比例，因为保持技术领先关乎着企业的生死存亡。
京东方前董事长就有这么一条定律：“标准产品价格每三年下降50%，那么产品技术保有量必须每三年增加一倍。”
回顾2021年，LCD面板价格上涨是相关面板企业业绩向好的一个重要因素。但LCD面板供需关系的周期变化已经明显走向衰退，三星甚至已经宣布停产LCD 。
2022年，OLED才是未来业绩的主要增长点之一。
兵家必争的OLED，为何仍难盈利？
尽管京东方的OLED业务已布局十余年，但OLED业务仍未实现盈利。
京东方显示面板有两大主要业务，一个是LCD，一个是OLED 。前者是成熟的老面板技术，自从京东方收购中电熊猫产线后，便稳固了行业第一的地位，LCD的产能基本被中国厂商占据，也是京东方的最大利润来源。
从2021年财报数据可以看出，无论是销售量、生产量还是库存量，京东方的LCD业务都远远高于AMOLED业务，其中LCD销售量是AMOLED销售量的9倍有余。
为何OLED业务这么难盈利？京东方执行副总裁曾在业绩交流会上表示，京东方现在有三条柔性OLED面板生产线在生产，但是重庆柔性OLED生产线还处于初期产品验证爬坡过程中，目前产能都处于合理水平。OLED投入非常巨大，加上市场对价格的强烈诉求，盈利在当前来讲是非常有难度的。
京东方从2017年便开始为苹果供应OLCD面板，不过当时的京东方在产能方面并不能满足苹果的需求，仅拿下了iPad、Macbook、APPleWatch等要求略低的产品订单。市场以及投资者最为期待的iPhone订单，一直由三星和LGD两家垄断。
苹果使用OLED后，一时间OLED成了各手机厂家的标配，此后京东方过去三年，该公司OLED产品出货量均保持大幅增长，另外成都、重庆、绵阳第六代柔性AMOLED生产线均具备生产折叠屏柔性OLED的产能。
根据群智咨询数据，21年京东方OLED出货量约6000万片，同比增长近60%，成绩可圈可点，但值得注意的是，OLED市场的大部分市场份额仍被三星占据，其龙头地位短时间内仍无法被动摇。按照Omdia的预测，去年中国在OLED市场的份额只有15%，今年会增加到27%，三星会从77%降到65% 。
在此情况下，京东方的柔性OLED业务能否在今年扭亏为盈、成为新的盈利增长点，填补LCD面板不景气的现状，仍是一件犹未可知的事情。
何时打破估值瓶颈？
尽管全球每四块面板就有一块来自京东方，但在二级市场里的表现依旧萎靡。
目前有一种观点认为，京东方作为国内最早布局OLED面板的厂商，通过奋起直追，虽然已在市场中占有了自己的一席之地，但相较韩系厂商的绝对垄断地位，能对价格施加的影响和话语权非常有限。
2020年全球OLED面板市场，以出货量计，三星和LGD合计占到约九成市场份额，京东方位列第三，占比仅为5.7% 。
目前京东方也在加速推动OLED技术能力提升，强化竞争优势构建，扩大赚钱半径。比如去年重庆第6代AMOLED产线成功实现量产交付，去年12月成功实现柔性AMOLED产品单月千万级出货量等。
2022年，京东方致力于柔性OLED面板出货超1亿片，若保持2021年的增速，达成目标问题不大，并带动OLED业务经营情况持续优化，市场份额有望抬升到10%以上，抗周期性增强，估值或有改善契机，但韩系厂商高市占率所引发的排挤效应，以及手机市场萎靡状态的“掣肘因素”不可忽视。
当然，京东方想要穿越周期和提升估值，关键锚点仍在技术上，具体则要聚焦到OLED高代线对LCD低代线压制可能引发的“变数”上。