同城|快狗流血上市、货拉拉滴滴烧钱不止，万亿同城货运市场没有赢家

1月25日，据北京商报等媒体报道，快狗打车上市计划迎来最新突破：有知情人士称最快可能在本周通过港交所聆讯，即将在港挂牌上市。按照去年8月底递交的招股书，快狗打车预计会通过上市募资4-5亿美元，寻求上市估值30亿美元。
然而，市场对快狗打车的上市前景似乎并不是很乐观：三年亏损近20亿、毛利增长缓慢、市场份额远不及老对手货拉拉、疫情之下同城货运市场遭遇增长阻力、过去两年上市的满帮、顺丰同城等货运平台股价表现不佳……上述种种不利因素，给快狗打车的上市前景蒙上了一层厚厚的阴影。
对于即将到来的IPO，快狗打车真的做好准备了吗？在货拉拉、滴滴货运等一系列竞争对手的围追堵截下，快狗能否讲好自己的增长故事？同城货运市场会不会爆发出更惨烈的战事？
这些问题，值得我们好好探讨一番。

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连年亏损、流血上市，快狗打车的烦恼真不少分析快狗打车的招股书，价值研究所认为，其主要的问题有三个：业务增长缓慢、亏损严重以及在市场竞争中处于不利地位。
首先，和货拉拉、滴滴货运等同行的经历相似，在同城货运杀成一片红海之后，快狗打车的业务也撞上了增长天花板。招股书数据显示，快狗打车2018-2020年总营收分别为4.53亿、5.48亿和5.3亿，2021年1-4月营收为1.93亿。
从营收规模来看，快狗打车2020年及2021年业绩出现明显滑坡。之所以出现这种情况，价值研究所认为主要归因于两点：疫情的爆发，以及核心客户的订单量下滑。
一方面，在快狗的业务版图里，包括平台服务、企业服务和增值服务三大模块，前两者是主要营收来源。而在疫情阴影下，货运、快递、搬家等短途线下服务，以及立足海外市场的GOGOX业务都大受影响，种种不利因素共同造成了快狗打车营收规模的下降。
另一方面，快狗打车的前五大客户分别来自政府机构、家具制造及零售商、邮政、物流、共享单车以及社区团购等领域。尤其是在2020和2021年，社区团购平台成为快狗重要的金主爸爸。快狗CEO何松曾公开表示，多多买菜、美团、盒马、橙心优选都是其合作伙伴。
但在2020年下半年以来，由于政策严控、橙心优选等头部玩家主动收缩，社区团购热度退却，对于快狗来说也是一个不小的冲击。

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【同城|快狗流血上市、货拉拉滴滴烧钱不止，万亿同城货运市场没有赢家】（图片来自UNsplash）
其次，在营收下滑之际，快狗的亏损难题变得更加棘手。数据显示，2018-2020年快狗打车分别净亏损10.71亿、1.84亿和6.58亿，2021年1-4月亏损净额录得2.53亿，三年多下来净亏20亿，是典型的流血上市。
除了营收因疫情影响出现下滑之外，运营成本的持续增长，也是导致亏损放大的重要因素。
翻看快狗打车的成本结构，技术研发、客户补贴以及一线司机、搬运员工的薪资支出，都是一笔不小的数字。数据显示，截止2021年4月底，快狗打车共拥有2480万名注册用户和450万名注册司机，销售费用率超过36%。很显然，为了拉新以及在短时间内推高单量，快狗是十分依赖补贴等烧钱手段。但在客户、司机规模都不断扩大的情况下，这种烧钱换增长的模式很容易陷入死循环，且会让客户形成依赖。
对比之下，满帮集团17%的销售费用率，比快狗打车要合理得多。要想解决亏损，控制成本刻不容缓。