吴悦风：互联网流量见顶，但5-7年内还有可能跑出下一个苹果见闻11.11大促已开启

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核心观点：
1、互联网并不是底层的应用技术，今天看到的电池技术、光伏技术、煤炭的利用技术、核电的利用技术早在五六十年前从底层技术理论角度来说已经很完善了。差别在于还是不是有一个新的迭代。
过去10年到20年，虽然我们是在应用基础上有极大突破，但是在底层技术上，进步的速度是在逐步放缓的。尤其在2017年以来，情况愈演愈烈， FANNG为代表的头部企业一定程度上掩盖了腰部或者尾部公司（的情况），过去几年硅谷创新公司冒尖的情况越来越少，这反映了整个互联网行业逐步走到一个接近于成熟的阶段。
2、互联网行业的估值中枢下行是当前行业趋势下确实会出现的情况。现在很多互联网企业的商业模式开始变得不那么像互联网企业，商业模式更像一些传统行业，尤其是向消费行业接近，因而估值体系也在向消费行业靠拢。
3、互联网与消费也有不同，在这样一个高度内卷，或者说必须有一个头部公司吃掉所有的市场份额、重塑所有人用户习惯的大环境下，整个互联网的内生迭代速度依然会是绝大部分行业的好几倍。
4、在利率发生变化的情况下，成长型公司的压力是特别大的。原本都认为互联网行业的利润非常丰厚，但其实不是。不过一部分互联网企业的利润率其实是维持在一个比较微妙的量级，注意不是低。
而当大环境发生变化的时候，尤其是流动性、资金成本发生变化的时候，对这些企业的边际影响会非常大，但互联网行业相对制造业来讲，整体容错能力还是更强一些的。
5、经济增速放缓，加上加息的环境还是造成了互联网企业的业绩不及预期，另外还有一个很重要的点是流量见顶。国内网民的平均上网时长在过去五年已经没有再出现提升了，这就会考验互联网巨头，从成本扩张型行业进行一个转变。
现在巨头都要去做垂直化、细分化，但难度非常高，未来这些企业要跑出一条新的生命曲线需要把握两个原则，一个是软件入口，一个是硬件入口，二者至少占其一，才会在未来这一轮流量见顶的存量环境下有一个很好的表现，无论是Facebook还是TikTok都在做这样的事情，进军VR 。
6、全球的通胀会不会是一个长期化的过程，这一点也会导致企业收缩，对于像互联网这样的成长型企业可能收缩幅度会更大。
7、站在一个五年或者七年的维度，互联网行业还是会有企业跑出来成为下一轮的龙头，包括成为下一个苹果也是有可能的，对整个行业也是比较乐观的。
今年互联网行业出现大变局，美联储加速收紧货币政策，互联网巨头估值经受考验；同时互联网行业本身进入存量阶段，商业模式也进入发展瓶颈期；此外还遭遇监管逆风，多重因素的压制下，互联网行业从云端跌入低谷，互联网未来将走向何方？
11月11日，华尔街见闻邀请到嘉越投资合伙人、《月风投资笔记》作者吴悦风做客见闻直播间探讨宏观变量对互联网有何影响。
以下是投资作业本整理的精华内容，分享给大家：互联网技术趋于成熟， FANNG行情止步
过去100年全人类技术进步的速度超越了过去几千年的增长。但在这之后出现了边际增速或者说全要素生产率的小幅回落，意味着技术的进步对全社会生产效率的提升是有帮助的，但生产效率提升的边际效果在小幅下降。