吴悦风：互联网流量见顶，但5-7年内还有可能跑出下一个苹果( 四 ) 见闻11.11大促已开启

所以说软件和硬件二者至少占其一，才会在未来这一轮流量见顶的存量环境下有一个很好的表现，无论是Facebook还是TikTok都在做这样的事情，进军VR 。
全球通胀也会令互联网企业收缩
全球的通胀会不会是一个长期化的过程，这一点也会导致企业收缩，对于像互联网这样的成长型企业可能收缩幅度会更大。
以股债比指标为例，分母是利率，而利率相对来说又跟通胀是高度相关的，现在全球通胀的水平非常高，即便是未来下降，如果不是降到历史均值的1.5-2%附近，如果还是在3-4% ，且未来两到三年或者三到四年的维度，通胀中枢还是比原来高一倍的话，分母翻了一倍，分子也得翻一倍，从这个角度来看今年这个跌幅其实还是合理的。只有通胀中枢下来了，才会看到估值中枢会有明显修复。
过去大家研究互联网企业过多重视自下而上，但相对来说淡化了这种自上而下的影响。但如果去把FANNG或者纳指和美国10年期国债做一个对比，相关性其实非常强， EPS有些时候对于股价解释力只有30%左右，而PE的解释有70% 。
5-7年维度，互联网还是有可能跑出下一个苹果
站在一个五年或者七年的维度，互联网行业还是会有企业跑出来成为下一轮的龙头，包括成为下一个苹果也是有可能的，对整个行业也是比较乐观的。
虽然说互联网现在开始有点像消费行业，但它跟消费行业最大的区别在于，消费行业很多市场还是区域性的、局部性的。比如说国内的白酒行业，很多地方白酒有自己的一部分市场份额，因为消费的口味是非常难以彻底统一的，所以一定会触达到一些细分机会，这是消费行业一个很重要的逻辑。
但是互联网不一样，互联网依然是一个非常残酷的行业，只有行业第一、第二能够活得很好，第三第四基本上就是活不下去的，这个格局是没有发生转变的。
所以在这样一个高度内卷，或者说必须有一个头部公司吃掉所有的市场份额、重塑所有人用户习惯的大环境下，整个互联网的内生迭代速度依然会是绝大部分行业的好几倍。
类似在光伏行业，过去五年或者十年，中国光伏行业龙头换了三四轮，这就意味着当行业进入到非常残酷的竞争环境中，一旦有后来者能够通过一些技术迭代抢占市场份额，控制好成本，就能使得行业格局很快发生变化。
残酷的竞争状态使得整个互联网行业在一个内生角度上来说是可以维持一定的活力，后来成功的挑战者对于前人的挑战是颠覆性的。
即便是之前大家觉得是国内互联网的格局基本稳定下来是BAT的时候，后来出现的字节跳动、美团、拼多多也还是颠覆了行业，这个行业依然会存在一些新的生命力，这就使得互联网在一个长周期看还是个好行业。
反映到股票上来看，还会发现一个很有意思的现象，国内互联网企业中，掌舵人平均年龄在30岁到40岁的企业的整体韧性要比平均年龄在40岁到50岁的更强一些。
因为大家都认可这是一个快速迭代行业，创始人和核心团队的学习能力和应变能力，对于业务的把握力，可能是估值中枢很重要的一个影响因素。
从内在逻辑来看，公司内生活力是关键；外在逻辑方面，政策向上的拐点和全球加息周期放缓是关注点，如果这两点能出现一次共振的话，整个互联网行业相对来说可以乐观一点。
问答环节：
苹果做广告，有点像最后一次狂欢
华尔街见闻：除了原有的商业模式，互联网企业正积极寻找第二增长曲线，目前苹果就有意在广告业务方面发力，而广告业务是Meta、微软营收中相当重要的构成，如何看待苹果开拓广告业务对其他巨头的冲击？