厂商|云计算行业深度报告( 十 ) 腾讯云|区块链|专利|腾讯|申请

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TAM模型专注用户对产品的接受程度
直接影响SaaS软件的受众情况

TAM模型专注用户对产品的接受程度，直接影响SaaS软件的受众情况。

究其内在原因，我们认为TAM模型能够较好解释其内在发展逻辑。简单TAM模型是以理性行为理论为基础，研究个体对IT技术的接受程度。

两个关键部分：
感知有用性——个人或组织能够利用技术提升工作绩效；
感知易用性——掌握使用技巧的难易程度。

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产品边界和业务拓展能力
影响公司估值水平

产品边界：SaaS产品归根结底为一项服务，而服务是存在边界的，企业的估值最终程度还是要看SaaS产品的边界在哪里。

扩展能力：对不同产品线和场景深入阶段的难易程度。

如何判断产品边界？

产品边界比较大的企业，在业务发展过程中，依靠软件或流量能够不断拓展，业务天花板逐步抬高，在这过程中，产品估值体系会逐步发生变化。

通用强的SaaS企业具备较大的产业边界。通用SaaS厂商服务企业较广，对各行业都有所触及，深化最终业务落地场景能够带来流量和客户的稳步增长，目前国内构建iPaaS平台的互联网厂商逐步在向生态发展。

行业SaaS厂商深耕行业多年，行业特征明显导致其向通用领域发展存在较大壁垒，可依靠拓宽产品线提升产品边界。

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以Mircosoft为例
丰富产品种类，提升云业务天花板

微软通过以Azure为核心的云服务，快速发展B端布局，大力布局职场、AI和游戏领域，丰富产品线。通过开放、开源和建立云生态等思路不断提升公司云业务的天花板。

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SAAS

投资逻辑：寻找SaaS优质资产

投资逻辑主线：
寻找企业级SaaS优质资产

选股思路：

1）寻找企业级SaaS细分赛道市场空间足够大的领域的龙头厂商；
2）关注龙头企业所在领域进入壁垒程度和生态搭建情况；
3）关注企业现金流和预收账款等核心财务指标，寻找优质企业；

我们认为：国内SaaS行业起步正当时，市场空间还有较大发展空间。行业目前正逐步从供给驱动转向需求驱动，叠加政策扶持，我们对SaaS行业。

保持“推荐”评级，关注企业数字化转型过程中受益的龙头厂商。持续推荐：企业级SaaS龙头厂商用友网络（600588.SH），工程造价领域设计平台化厂商广联达（002410.SZ），超融合与信息安全龙头厂商深信服（300454.SZ），协同办公软件龙头厂商金山办公（688111.SH）。建议关注金融云SaaS厂商恒生电子（600570.SH），OA协同厂商泛微网络（603039.SH）和房地产ERP厂商明源云（0909.HK）。

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用友网络：产品全面向云转型