利润表|如何理解一家公司的财报？( 三 ) bug|苹果AppStore|应用|app|appstor

1. 资产依赖度；2. 市场特征；3. 是否周期行业；4. 行业阶段；5. 行业驱动力。

资产可分为重轻两种，前者公司投入资金较大获得利润回报较低，利润率低；产品更新后需要更新生产线，资产折旧率高（如制造业，消费供应链的工厂）。

后者相对投入资金少，获得较高利润（如强大品牌获取利润的高档服装，白酒，知识专利）等。

那市场特征主要来分别什么呢？我把它成为“定价策略”，有的企业属于（自由竞争，垄断，寡头，完全垄断）；背后代表控制能力，议价权。

什么是周期行业（Cyclical Industry）？指国内或经济波动相关性较强的行业，如钢铁，煤炭；工程机械，金融房产等；那非周期就容易理解，如白酒，农业，餐饮，食品饮料。

进一步说，区分周期对一家公司影响巨大，如某家餐饮集团业绩一路下滑，它可能真不行了；但煤炭一路下滑可能只是探底过程，总会回来的。

行业阶段做市场绝大部分人基本都清楚，分为四个维度（进入，增长；成熟，衰退）；这可以助力我们分析公司的增长能力。

譬如：都是年度30%增长对应行业可能不同，如电商可能就不太行了；换成芯片要买股票绝对增值。

总而言之，一份财报我先看是TOC或TOB的产品，产业链位置；对应人群，增长模型这些小类别。

再看“市场特征”，周期长度，行业阶段，对资产依赖度，行业驱动力来进行分析。

整体来说TOC生意标品居多，决策流程短，时间短回款快；TOB交易价格不透明；决策时间长；这些基础知识有利更渗透的对业务解读，商业模式判断；但还不够，最重要是三张表格解析。

二、三表拆解

财务报告包含三个方面：审计报告，会计报表和会计报表附注；这里重点说下会计报表，即：1. 利润表，2. 现金流量表，3. 资产负债表。

利润表：

什么是利润？简单来说看一家公司季度或年度赚了多少钱，利润给出的信息是时期内容；公司赚钱能力行不行，有两个衡量指标：1. 营业收入，2. 净利润。

营收的由来有单一与组合两要素组成，有些刚上市的公司业务比较单一，但随着时间拉长，为增长企业壁垒，就会对业务有所扩充。

如美团早期只有团购，随着发展多出酒店，旅游等业务，那营收就分为主和辅两种；想看一个公司成长速度如何，简单的方法论为：今年的营收和净利润与去年相比，看看增长速度。

一个简单案例：从数据就可看出茅台2017的增长能力要高于洋河。

文章插图

《同花顺数据》

利润表另外一方面反应“赚钱的效率”，即毛利率，如何理解呢？

比如：

2015年营业收入是10万，营业成本是5万；那毛利润就是10-5=5万；毛利率就是（10-5）?10=50%。

这5万还要再除去水电，杂项等费用，到手的才是赚到的钱，所以毛利率太低就有可能亏本。

一般而言，好的上市公司毛利往往不低于30%，否则扣除各种管理费，税等支出很可能赚不了多少利润。

我一般使用利润表看两个维度：1. 主营业务，2. 收入成长性。

前者有无持续稳定增长，如何波动，要注意同比环比的分析，时间由年到季节。

再举个例子：

你仔细看中石化，就会发现有一年它持续一二季度增长，但三四季度环比下坡；如果油价飞涨，你就知道它下季度有可能亏损。

后者看公司成长性，利润成长性和毛利率高低，主要营收判断有无核心竞争力，其中隐形指标-市场占有率=主营收入除以整个行业的总数据；即市场份额；利润浮动太大太小都有问题，毛利率设计到企业发展命门。