安芯电子IPO“闯关”难以高枕无忧，核心技术水分大，信披存误导嫌疑作者|深水财经社李肖

作者|深水财经社李肖
7月11日，科创板上市委披露的信息显示，安徽安芯电子科技股份有限公司（下称“安芯电子”）首发获通过。这也意味着，安芯电子的IPO之旅获得进展，离上市更近了一步。
但与此同时，相比于一般IPO企业的“干净利索” ，安芯电子稍有些拖泥带水——公司目前还需要进一步落实事项，包括募投项目的必要性、持续研发能力存疑和是否符合科创板定位等问题。
而这几项问题，一直持续贯穿安芯电子整个上市过程，在上市委现场问询的问题中也一一出现，能不能将这几大疑问进行合理解答，成为了安芯电子上市路上最后一道关卡。

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三大问题等待回答
【安芯电子IPO“闯关”难以高枕无忧，核心技术水分大，信披存误导嫌疑】上市委公告显示，在上市委现场问询问题，主要有三大方面。
一、结合消费电子市场发展趋势、发行人客户集中度、2022年上半年的销售情况和订单情况，说明收入增长的持续性，以及发行人募投项目新增产能的必要性和消化措施；
二、结合发行人员工学历偏低、核心技术人员结构单一以及研发经费的构成情况，说明发行人是否具有持续研发能力；
三、结合竞争态势比较说明GPP光阻法与其他工艺对于单价和单位成本是否存在差异，光阻法工艺先进性的表述是否准确，发行人是否符合科创板定位，请保荐代表人发表明确意见。

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行业产能过剩还要大规模扩产？
据了解，自去年四季度以来，半导体景气周期整体下行，消费电子终端产品需求疲软，行业去库存压力增大，市场处于严重下滑趋势。
目前，上游封装厂、芯片厂订单不足，产能过剩，库存积压是业内公认无法避免的问题。
经过市场调研，截至2022年6月底，安芯电子及同行厂商平均产能利用率为50%左右，平均库存量为2-3个月，且因市场严重下滑、产品同质化及产能过剩。
此外，安芯电子所处行业自2021年第四季度至今一直在打价格战。而公司目前的前十大客户，上半年除个别厂商收入基本持平外，其余同比下降达10%-40.42% ，环比下降达7%-35% ，平均库存量2个月左右。
因此，安芯电子收入增长难以持续，下降趋势已在今年半年度显现，上半年其销售收入、归母净利润同比双降，下半年业绩情况不容乐观。

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从行业角度来看，据悉，自去年四季度以来，受国内疫情和海外通胀高企影响，全球PC、手机及家电等消费电子终端产品需求疲软，产品销量下降明显，特别是今年二季度以来出现断崖式下滑，使得上游半导体的订单也大幅减少。
事实上，根据公开披露信息，其他几家可比上市公司的业绩并未出现同比下滑，反而有不同程度的增长（可比上市公司业绩对比见下表）。因此，安芯的业绩成长性及市场地位堪优。
根据券商相关预测，目前消费电子也处于下跌周期，今年三季度将持续下滑，预计下跌周期持续时间在1年半-2年左右。
因此，安芯电子此次IPO拟募资3.95亿元，用于高端功率半导体芯片研发制造项目、研发中心提升建设项目、补充流动资金。
据了解，其中“高端半导体芯片研发制造项目”计划建设年产360万片的高端功率半导体芯片生产线，主要生产STD芯片、TVS芯片、FRD芯片和FRED芯片。