快狗打车招股书满纸焦虑，30亿美元估值到底值不值？导读THECAPITAL上市之路一波三折

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上市之路一波三折，轻资产模式的快狗或被资本抛弃。
本文共4372字，约6.2分钟
作者|风信子编辑|吾人
来源|融中财经
（ID：thecapital）
6月7日，快狗打车（GOGOX）再次通过港交所上市聆讯的招股书，中金公司、瑞银、交银国际、农银国际为其联席保荐人。曾于2月6日通过聆讯但失效。
早前路透旗下IFR曾报道快狗打车可能将会寻求在6月13日建簿、6月16日定价、6月23日挂牌，募资额大概介于1亿至1.5亿美元（折合人民币6.7-10亿元）。
根据此前4月24日提交的申请版本招股书，快狗打车上市估值约为30亿美元（约合人民币196亿元），募资额为4-5亿美元。
显然，快狗打车的募资额已大幅缩水，那么最终定价几何也颇受市场关注。
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四年亏损28亿，盈利之路长途漫漫
万亿赛道进入发展平稳期，快狗收入增长乏力。招股书指出，快狗打车是亚洲主要的线上同城物流平台，根据艾瑞咨询数据显示， 2020年中国同城货运市场规模超1万亿，增速为7.5% ，但我们能认为快狗打车切入的是一个万亿的大赛道吗，似乎并不能。
快狗打车总裁何松曾公开坦言，同城货运市场大致可以划分为三个部分：C端市场，大概占10%；小B即时货运市场，例如批发市场、建材城，装修市场等等，也占近10%；最大的分布是在B端，分为两类，一类是超市连锁、电商生鲜市场，另外一类，是像物流园这样有一定规模和具有多种服务功能的物流企业的集结点，占到整个市场的80% 。
快狗打车的业务主要覆盖的人群就是C端用户和小B即时货运用户。在B端市场，何松表示一直在探索。
可见快狗打车真正切入的市场规模仅有整个市场规模的20% ，即2000亿的赛道。

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同城货运市场近几年一直保持着7%-8%的增速，可以说这是一个存量市场，在这个存量市场里，竞争必然异常惨烈，这在快狗打车的招股书中也充分体现， “激烈”一词出现16次。虽然2020年快狗打车在市占率上取得第二名的好成绩，但多少有些名不副实，其中第一名货拉拉的市场份额为54.7% ，而快狗打车的市场份额仅为5.5% 。值得一提的是， 2017年8月，彼时还叫58速运的快狗打车，收购了专注于香港及海外市场的短途货运服务的Gogovan ，这也使得其在香港地区的市占率达到了52.8% 。遗憾的是，同样因为“激烈竞争” ，截至2021年9月30日，快狗打车第二的位置被滴滴货运抢走，此时市场前三甲分别为货拉拉、滴滴货运、快狗打车，市占率分别为49.6%、3.9%、3.4% 。
互联网向来是只有第一，没有第二，赢者通吃的行业，在同城货运领地快狗打车早已失了最佳追赶机会，这也充分体现在其财务报表上。
2018-2021年，快狗打车分别实现营业收入4.7亿、5.7亿、5.3亿、6.6亿，分别同比增长21.57%、-5.79%、22.46% ， 20%的营收增速对于一家营收基数不足10亿的互联网公司来说并不理想。

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相比营收，快狗打车的盈利能力更让投资者担忧。 2018-2021年，快狗打车的归母净利润分别为-10.7亿、-1.8亿、-6.6亿、-8.7亿，四年共亏损27.9亿，且亏损额暂未呈现缩小的态势。
根据招股书显示，预计至少截至2022年、2023年及2024年仍将继续产生亏损。