SaaS不会“崩”向过去本文来自微信公众号：我思锅

本文来自微信公众号：我思锅我在（ID：angelplusdevil），作者：我思锅我在GN ，头图来自：视觉中国
2016年2月5日，两家企业服务公司LinkedIn和Tableau在召开业绩电话会后，股价暴跌超过40% ，并带崩了包括软件在内的一众科技公司：
Splunk当日跌23% ，次日跌12%；Workday当日跌16% ，次日跌9%；Salesforce当日跌13% ，次日跌7%；
Facebook当日跌6% ， Amazon当日跌6% ， Google当日跌4% ，这些巨头在当周已经几乎连跌四天。

文章图片

文章图片
（来自雪球）
巧合又惋惜的是，如今两家公司都退出了公开市场，前者在2016年陷入低谷后卖身于微软，后者三年后被Salesforce收购。
有人在BVP（风险投资公司BessemerVenturePartners）的EmergingCloud指数图上总结了SaaS上市公司的几次“价崩” ， 2016年似乎是最严重的一次回撤，被称为“大（Mega）”崩盘。

文章图片
一、2022崩盘重现？
下图来自Redpoint企服领域投资人TomaszTunguz在2016年的博客，颜色代表不同营收增速区间，纵轴代表远期PS（当前市值/未来十二个月营收）。如果你是一家营收1亿美金且同比增速超过70%的SaaS公司， 2016年1月市值只有不到5亿美金。

文章图片
两个趋势在当时非常明显：
远期PS从2014年的平均7.7倍下滑到2016年1月的3.3倍，下滑超过50% 。
增速越高（通常现金流还不能打平）的SaaS公司， PS下滑越快。
LinkedIn和Tableau之所以成为“出头鸟” ，有几个共通原因：
两家都发布了远低于市场预期的指引。比如Tableau预计2016年第一季度营收在1.6至1.65亿美金，全年营收在8.3至8.5亿美金，市场预期分别是1.79亿和8.7亿美金。并且，每股净收益（EPS）公司预计仍将亏损0.08到0.12美金，全年亏约0.2到0.35美金，市场之前乐观地预计能实现盈利0.06美金，全年达到0.62美金。与盈利预期的巨大落差是压垮股价的最后一根稻草。
在年初就不约而同发布如此低迷的指引，更可能预示宏观经济的疲弱和需求的持续下滑。 LinkedIn曾宣称即便在经济下行的时候，失业率的提升反而能刺激用户更积极地使用平台找工作，从而带来更高的付费转化和营收的提升，让公司成为优秀的抗周期型资产。然而远低于预期的指引利落地打破了市场的“幻想” ，直指要么公司的商业模式不成立，要么当时全球经济的下行冲击远大于预期。
第三，如果指引预示的真的是全球经济的问题，那么这次冲击将波及所有企业主和服务他们的软件公司，企业的IT预算势必会被大幅度下调。另外，像Tableau等垂直领域的SaaS公司还面临越来越严峻的竞争环境， 2015年AWS、SAP和微软相继推出了自家的数据分析工具，微软的PowerBI则更加激进。对于当下没有良好的现金流或盈利能力的公司，更难说服市场自己会在这场持久战中胜出。
2016年公开市场才只有不到40家SaaS上市公司，这个数字在2022年已经超过了90 。
这张来自Meritech近期发表的“2022SaaSCrash（SaaS崩盘）”文章里的图，最能直观反映这场“灾难”的严重程度似乎更广更大。

文章图片
图中横轴是过去十二个月年营收增速最快的二十五家SaaS公司，平均增速超过50% ，柱状代表公司股价从最高点到现在下滑的百分比，最高达82% ，中位数也有67% 。