股票|跌跌不休的“宁王” 还能重回万亿市值吗?

过去几年顺风顺水的「宁王」,进入了一个相对困难的时期 。
【股票|跌跌不休的“宁王” 还能重回万亿市值吗?】5 月 5 日,五一假期后的第一个交易日,宁德时代不出意料低开 10%,迅速登上热搜 。截至当天收盘,宁德时代股价下跌 8.15% 到 376 元/股,总市值为 8764 亿元 。当天的成交额超过 220 亿元,创下上市以来单日成交金额新高 。
相比去年 12 月 3 日的高点(692 元/股),宁德时代的股价已经下跌 45%,市值「蒸发」超过 7300 亿元 。
针对此次股价大跌,宁德时代董事长曾毓群在业绩说明会上表示,作为快速成长的高科技企业,宁德时代从 2015 年至 2021 年的营收、净利润,年复合增长率分别为 56%、52%,估值应参考世界级高科技企业早期水平 。
他还表示,宁德时代作为全球市占率 35%、行业技术第一且获得国内外客户深度信任的企业,面对未来 10 倍以上的市场空间,成长潜力巨大 。除了研发、设计、生产制造、销售以外,宁德时代还增加技术授权、服务品牌与服务价值(比如 EVOGO、重卡换电等) 。
股票|跌跌不休的“宁王” 还能重回万亿市值吗?
文章图片

宁德时代 2022 年一季度营收情况 | 宁德时代财报
宁德时代最近的股价波动,都跟它「增收不增利」的一季报有关 。今年一季度,宁德时代营收 486.8 亿元,同比增长 153.97%;净利润为 14.93 亿元,同比下降 23.62% 。特别是在毛利率方面,一季度仅有 14.48%,大幅低于 2021 年的 26.3%;净利率为 4.06%,也低于 2021 年的 13.7% 。
表面上看,宁德时代最近一段时间的业绩波动,主要与上游原材料价格波动有关 。但更加值得思考的问题是:疫情、通胀等宏观因素已经给全球产业链带来了长远变化,曾经支撑「宁王」高估值的逻辑,到今天是否依然适用?
01 原材料暴涨的「考验」
关于一季度「增收不增利」的原因,宁德时代表示,为维护新能源汽车及动力电池产业的健康良性发展,他们承担了主要的原材料涨价压力,是毛利率环比下滑的主要原因 。这是短期波动因素影响,随着上游产能扩产,原材料价格将逐渐回归合理水平 。
极客公园此前曾数次报道:近期动力电池的主要材料碳酸锂,上涨幅度远远超出市场预期 。上海有色网数据显示,5 月 5 日,国产电池级碳酸锂现货报价 46.15 万元/吨 。2021 年初,碳酸锂价格则仅为约 5 万元/吨,最高时价格曾超过 50 万元/吨 。
这也直接反映到营业成本上 。财报显示,一季度宁德时代的营业成本是 416 亿元,同比增长 199%,远远超过营业收入增幅(154%) 。
其实,上游原材料价格的大幅上涨,给处于中游的宁德时代出了一道选择题:到底是自己承担上涨成本,还是向下游主机厂商传导?从一季度的情况来看,宁德时代向下游传导相对谨慎,自己承受了很大一部分原材料上涨 。
其实,不仅仅是宁德时代,整个动力电池行业都出现「增收不增利」的情况 。从国内来看,一季度,国轩高科和亿纬锂能的营收同比增长 203.14% 和 127.69%,但净利润下滑 32.79% 和 19.43%;欣旺达一季度营收 106.2 亿元,同比增长 35.1%;盈利 9492 万元,同比下降 26.13%,销售毛利率为 13.45% 。
国际上,宁德时代的老对手 LG 新能源,第一季度营收为 4.34 万亿韩元(约合 224.8 亿元),同比增长 2.1%;营业利润同比下降 24.1% 至 2589 亿韩元(约合 13.4 亿元) 。
这背后,更多地跟进一步抢占市场份额有关 。数据显示,2022 年一季度,中国动力电池装机量 46.87GWh,宁德时代市占率超过 50%,继续位列行业第一 。同时,宁德时代的全球市占率也从 2021 年底的 32.6% 提升至目前的 35%,进一步拉开了竞争差距 。