美团|电商进入“后补贴时代”，为什么玩家集体做起长期投入？电子商务|亚马逊|零售业

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3月25日，美团发布了2021年第四季度和全年财报。由此，泛电商领域，头部玩家们的成绩拼图补上了最后一块，这也给外界看电商的总体面貌提供了更全的视野。
其中，电商的利润浮在表面，但水下诸多变化正在发生：长期投入、助力实体经济、激发产业活力甚至带动共同富裕，行业的内涵之丰富，显示着这个行业的底层逻辑，发生了一些深层次的变化。
电商集体换打法
从最基础的总成绩出发，由于平台GMV和营收口径的不一致，我们从赚钱能力，也就是利润这一项出发，可以去看头部电商平台的底色。
截至目前，根据阿里、京东、拼多多、美团各自最近一季度的财报披露，它们的净利润分别为446.24亿元、36亿元、66.2亿元、-39.4亿元。数据背后的经营利润率上，阿里为3%、京东为1.4%、拼多多为25% ，美团则处于亏损状态。总体来看，阿里依旧是整体最赚钱的电商——为什么美团的营收规模看起来如此之大，却仍然不赚钱？因为它和拼多多一样，是当前电商集体换打法，从营销转向长期投入的一个样本。
翻开电商玩家的账本，这种用现在投资未来的战略已经成为常态。拼多多CEO陈磊在财报中直言公司进行了更多的长期投资，拼多多对农业的热衷，一度让投资者戏称其信息披露成为“农业大讲堂” 。

美团的逻辑可能还要更硬一些，因为去年将战略由“Food+Platform”升级为“零售+科技”这个思路来看，美团的投入理念一方面是中长期的产业建设，另一方面是高效连接当前的存量市场，重新构建和优化对应的市场秩序，从而实现向效率要利润的目标。也就是说，在投入的同时保留了未来赚更多钱的可能性，实现可持续发展。
从数据上看，美团大幅减少补贴、减少促销活动确实在财报中有所反映，毛利率已经上升到了6% 。目前看，还有继续提升的可能性。类似的是拼多多，作为最大开支的营销费用，四季度市场原本预期为150亿元，但拼多多最终花费只有113.658亿元。而美团本季度之所以亏损扩大，主要是因为对核心能力建设的投入力度更大。不过，经营亏损率环比收窄到69.5% 。
但在投资社区雪球上，有位美团投资者这样说到：“新业务，你看的是亏损，王兴看的是护城河。 ”这句话意义深刻：美团的几项业务之间有着很强的协同互补效应。
【美团|电商进入“后补贴时代”，为什么玩家集体做起长期投入？】另外，根据财报披露，美团三级仓配物流网体系现在已经覆盖全国30个省份，大部分的社区和农村，这是一道铜墙铁壁。美团今日投入的费用，早已转化成有效资产。物流能力是零售的核心，如果不能从零售战略的整体布局看，很难理解它的重要性。
1997年，亚马逊创始人贝索斯在第一封股东信中就告诉投资人：（亚马逊）持续做对公司长远发展有益的投资，不关注短期利润。两家公司的战略意图，有着异曲同工之妙。
“让利”让出个未来
美团和三大电商巨头的不同之处在于，后者的主体还是实物电商，负责搭建卖家和卖家交流的渠道，从而收取“中间费” 。但美团是服务电商，这个定位的优势和副作用，可以从这张图里得到。