阿里巴巴|中概“坠落”，美国互联网也没好到哪去( 二 ) 阿里云|云计算

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Roku们败于高预期， Meta们败于竞争
细细梳理暴跌的美股互联网公司，大致可以分成两个类型：一是以Roku、ZOOM为主的成长型互联网企业；二是以奈飞、Meta为主的价值互联网。
前者的投资逻辑类似B站、三年前的拼多多，市场看中高成长能力；后者的投资逻辑类似阿里、腾讯，其投资逻辑类似阿里、腾讯，市场看中其稳定增长的能力。
尽管投资逻辑存在差异，但两者均有一个共同点：过去的投资逻辑正在被打破。
以成长型的Roku为例。过去， Roku凭借着硬件机顶盒，把控着一部分流媒体的流量入口，凭借此切入流媒体平台赛道，这种商业路径令Roku的业绩增长极快。数据显示， 2017-2019年间， Roku的年复合增长率达到40% 。
进入2020年后，疫情的爆发令流媒体需求进一步增加，进而催化Roku业绩的进一步爆发。体现在数据上， 2020年前四个季度， Roku的实现营收同比增长分别为55.21%、42.37%、73.10%、58.03% 。而在疫情前的2019年，其营收也保持着50%以上的增长。
此外，视频通讯ZOOM、音乐流媒体平台Spotify等公司，同样受益于疫情带来的需求增加，带动业绩增长，受到了投资人的一致青睐。所有投资人都觉得，以疫情为起点，公司将进入持续高增长阶段。

但现实却给投资人泼了盆冷水。日前， Roku公布了2021年4季度数据，其营收增速仅有33% ，位于历史低位区间。此外，根据相关机构预测，一季度Roku的营收增速可能更不乐观。
投资者用脚投票， Roku股价大跌也就不奇怪了。毕竟，本来预期的是疫情带来用户习惯的永久性改变，并带来持续的高增长。结果，疫情最严重的时候刚刚过去，增速就立刻下来了。说白了，还是人们对其预期太过乐观。
再来看价值型的Meta 。在过去相当长时间里， Meta凭借着庞大的用户群体，通过一系列收并购举措壮大自己的社交版图，再稳稳通过卖广告躺着挣钱。这种长期逻辑，很长一段时间内都未曾被打破。

但Tik Tok的出现，已经动摇到Meta的长期投资逻辑。体现在数据上，可以明显看到facebook日活跃用户首次出现了下降。有数据显示，去年10月份， tiktok的日均用户时长，正式大幅度甩开instagram 。

与此同时，流媒体的老大奈飞的长期逻辑也在遭受挑战。过去，我们一直认为海外流媒体的竞争格局要优于国内。但显然，随着Hulu、HBO MAX等诸多对手进入流媒体行业，奈飞流媒体巨头的地位正遭受到冲击。从上图中也不难看出，竞争对手的订阅用户数量与奈飞被不断拉近。
面对对手的冲击，奈飞不得不加大投入。比如， 2021年Netflix内容投入174亿，但竞争对手也毫无手软，2021年Disney的投入超250亿，比奈飞还多，并且宣称2022年将投入330亿做内容。
某种程度上说，美国视频流媒体正掀起一场国内版“爱优腾”之争。但“爱优腾”之争的结局我们都看到了， “内卷”式竞争注定不会有好结果。
抛开各自所处领域的竞争格局不谈，从大环境看，美国移动互联网也正在迎来“白银时代” 。
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美国移动互联网迎来“白银时代”
历史不会简单的重复但总是压着相同的韵脚。
日前，读懂君曾在《大厂财报集体“拉垮” ，互联网进入“白银时代”？》文章中提到，由于人口红利消失，政策监管加剧、广告增速下滑等原因，国内互联网正进入“白银时代” 。
当下的美股互联网多少和国内互联网有些类似，其中有一个明显的共同点是，红利期结束，从增量竞争进入存量竞争，行业内卷加速。