净收入|科技公司or汽车公司？特斯拉的高市值或许存在泡沫( 三 )

与2021年相比，TSLA的营收增长了119.11%(641.1亿美元)，净利润增长了613.35%(338.5亿美元)，FCF增长了1023%(356.3亿美元)。TSLA目前的估值为255.19倍的FCF，而facebook的FCF为15.28倍。TSLA的增长令人印象深刻，但这是一家汽车公司，而不是一家利润丰厚的软件公司。
最重要的估值指标之一是市值比FCF的倍数，但没有多少人能如此深入地研究这些数字。FCF表示公司在计入支持运营的现金流出后的现金。我喜欢用这个指标来忽略净收入，因为FCF是一种衡量盈利能力的指标，它不包括非现金支出，而是包括设备和资产支出。公司还利用FCF偿还债务、再投资、支付股息、回购股票和进行收购。
FCF的倍数是需要考虑的一个关键方面。尽管TSLA一直是一个令人难以置信的增长故事，但它在2021年创造了34.8亿美元的FCF。如今，TSLA的市值比VWAGY多7754.2亿美元，比F多8185.4亿美元，但VWAGY的FCF收入比TSLA多252亿美元，而F在2021年的FCF收入比TSLA多60.8亿美元。这些数字没有意义，考虑到TSLA业务产生的FCF，这样大的倍数对于TSLA的增长来说是夸大了。
Steven Fiorillo
虽然TSLA的利润率与科技公司并不相同，但略高于VWAGY。F的利润率具有欺骗性，因为来自Rivian (RIVN)的利润。TSLA实现收入538.2亿美元，毛利润136.1亿美元，毛利率为25.28%。VWAGY的营收为2941.8亿美元，毛利润为557.9亿美元，毛利率为28.96%。TSLA的净利润为55.2亿美元，利润率为10.25%，而VWAGY的净利润为212.7亿美元，利润率为7.23%。
许多人认为TSLA比传统汽车公司的利润要高得多，但事实并非如此。与VWAGY相比，TSLA的毛利率和实际利润率分别增加了6.31%和3.02%。TSLA的营收、净收入和FCF都低于VWAGY，利润率也仅略高于VWAGY，但其市值却比VWAGY高出7754.2亿美元。
如果TSLA拥有7754.2亿美元的额外市值，我预计他们的利润率将远远高于VWAGY，但事实并非如此。利润率提高3.02%在未来可能会成为一件大事，但在TSLA的营收再增加数千亿美元之前，这应该不会对其估值产生太大影响。
TSLA的市值甚至还没有从增长中得到验证。截至2016年年底，TSLA的营收为70亿美元。在过去的5年里，它的收入增长了668.89%(468.2亿美元)，达到了538.2亿美元。
不要误解我的意思，TSLA的增长令人印象深刻，他们已经做了一些只有少数公司才能做到的事情。他们带着巨大的进入壁垒进入市场，并从资源极其优越的行业巨头手中抢走市场份额。我不知道有多少公司能够做到这一点，这是令人印象深刻的。仅仅因为这是一个惊人的成就并不意味着经济增长故事验证市值。
FB同期营收增长326.69%,虽然比例基础上,汽车厂商的收入增长了两倍多,FB其收入增长了902.9亿美元,这几乎是汽车厂商的收入增长了两倍。看看这个，VWAGY同期的收入从1957.9亿美元增长到2941.8亿美元，增长了50.26%，即984亿美元。
在同一时期，VWAGY的营收增长了TSLA的两倍多，创造了8倍多的FCF，市盈率为4.42倍，FCF倍数为11.83倍，而TSLA的市盈率为153.57倍，FCF倍数为255.19倍。TSLA的增长故事令人印象深刻，但并不支撑其市值。
风险到目前为止，TSLA一次又一次地接受了挑战，并证明了反对者的错误。我对TSLA的唯一评价是估值，但这对市场来说并不重要。在过去的几年里，无论数据如何，TSLA都在不断提高。TSLA不再是一家新奇的公司，因为他们创造了超过500亿美元的收入和50亿美元的净收入。
我的论文的风险是，TSLA会回升，而你会错过收益。我想再明确一次，我不做空，我也不相信做空股票。这就像在赌桌上，我从不赌“不”，这只是坏的因果报应。多年来，TSLA在摧毁卖空者的同时，为其投资者创造了难以置信的收益。TSLA将永远是我不理解的股票之一，因为尽管它是一家伟大的公司，但它的估值从来没有太大意义。