现金流|江化微SGI指数最新评分49分 2021年被当头一棒！净利润逆势下滑

方正证券(601901)预测，江化微(603078)2021年归母净利润5200万元，同比减少10.64%。
2021年全球“却芯”严重，国产替代进程如火如荼，国内半导体企业进入狂飙式发展状态，众多企业利润翻倍，其中让人惊叹的是士兰微(600460)净利润同比增长21倍，东芯股份也有10倍，但是为什么江化微归母净利润却同比下滑了？
号称“工业味精”的湿电子化学品是什么
江化微主营业务是湿电子化学品（即工艺化学品，或超净高纯试剂），被称为“工业味精”，作为一种损耗品参与到晶圆的生产制造之中，起到清洗和刻蚀等作用，在半导体原材料市场份额约5%。
湿电子化学品（Wet Chemicals）从行业分类上来说，属于精细化工的细分行业，是电子湿法工艺中使用的各种电子化工材料，是指主体成分纯度大于 99.99%，杂质和微粒数符合严格要求的化学试剂。
【现金流|江化微SGI指数最新评分49分 2021年被当头一棒！净利润逆势下滑】其主要应用于泛半导体领域（晶圆、显示面板、太阳能(000591)电池），制造加工过程中的清洗、刻蚀等湿法工艺制程。
在晶圆、显示面板、太阳能电池片制造环节，由于硅片表面的洁净度对性能、良率、显示高清度至关重要，因此，制造工艺都会有清洗环节。
湿化学品的存在，作用就是在清洗过程中，利用化学制剂的腐蚀性、可溶性等特性，达到清除晶圆等表面残留的有机污染物，降低金属杂质的残留量的目的。
从湿电子化学品的功能可以看出，其核心指标就是“纯净度”，主体成分纯度大于99.99%。
根据SEMI标准，湿电子化学品目前分为G1-G5五个等级。等级越高金属杂质含量越低，颗粒度越小，由此可以应用于更先进的晶圆制程工艺。
从纯净度要求标准来看，半导体＞显示＞光伏，对应提纯工艺要求，半导体＞显示＞光伏。

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江化微主营产品包括超净高纯试剂（54.13%）和光刻胶配套试剂（43%）。
按下游应用划分，53.54%用于平板显示，37.53%用于半导体领域，6.05%用于光伏太阳能。
江化微SGI指数评分来看，公司近8个季度得分不理想，在2021年三季度得分49分，只有2020年三季度出现68的高分，随后得分一蹶不振，并且有下滑的趋势。

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毛利率逐年下滑，盈利潜力不足
从重要财务数据加权净资产收益率中看，江化微从2019年开始发展总趋势处于下滑。虽然2020年出现昙花一现的上涨，但是难掩公司发展举步维艰。
在全球贸易争端不断、疫情影响、国内经济下行压力加大的背景下，江化微难以独善其身，公司发展进入滞涨阶段。
从图中反映新洁能在进一步开拓市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础不稳固，尤其在盈利方面潜力不足。

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江化微上市于2017年上市以来，公司营收持续增长，但毛利率和净利率逐年下行，归母净利润连降三年。在2020年岁然出现转机，但是难掩净归母利润下滑的趋势。

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湿电子化学品，上承基础化工，以大宗商品为原料，成本结构呈现出“料重工轻”的特点，直接材料的成本占比普遍在70%以上。其生产过程是，采购工业级的化学品，如硫酸、盐酸、双氧水等，需要经过纯化和混配工艺后制成特定用途的湿电子化学品，因此原材料成本变动会影响各家企业生产成本。