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导语:这几年赌聚美的人大多是看好街电这块资产,如果没有街电,大部分投资人早跑了 。
在2016年第一次私有化失败后,CEO陈欧再次抛出了巨美溢价(NYSE:JMEI)的私有化计划 。
作为最早进入美妆电商、在线名人营销的公司之一,聚美优品不仅没能搭上当下的在线名人经济,反而被投资者和网友戏称为“丑到不能吃”“巨无产品” 。
让我来看看聚美优产品是如何砸出一手好牌的 。
核心业务受重创
中交的资深投资者一定知道,当年聚美优的产品有多好 。如果你是来聊美女电商加在线名人直播的,TikTokAautoquipper,如涵(NASDAQ:RUHN)和周六(SZ:002291)几年前都是小兄弟 。
成立不到三年,聚美优产品2013年销售额超过60亿元,市场份额为22.1% 。它是中国第一家在上市前连续七个季度盈利的电子商务公司 。
2014年5月16日,聚美优以22美元的发行价在纳斯达克上市,成为“中国美容电商第一股” 。巅峰时期,股价达到37.99美元,市值达到55亿美元 。
然而,随之而来的假货风波让如火如荼的聚美优品跌落神坛 。
聚美优享自成立以来一直是自营的第三方平台业务 。第三方平台业务从营业额中抽取一定比例的佣金利润 。
2014年7月,聚美优品第三方商家彭懿恒业被曝销售假货 。彭懿恒业通过电子商务平台,伪造品牌授权和报关文件,销售假冒服装和手表 。
当时包括聚美优品、JD.COM商城、一号店在内的电商都被拖垮了 。但此次事件对聚美优产品的影响最为严重 。多家美国律师事务所宣布将代表聚美优投资者发起集体诉讼 。
聚美优的老员工曾说:“当时聚美优刚上市,创始人那么高调 。任何情绪宣泄和疑虑都会被无限放大 。”
之后,陈欧直接砍掉了第三方平台上的奢侈品业务,将第三方平台上的美容业务全部转为个体户 。也就是说,我们不做第三方平台业务,只做自营 。
对于营业额有一半以上来自第三方平台业务的聚美优产品,这不仅意味着收入下降,还会影响用户数量 。
就这样,聚美优的股价开始下跌 。在
市半年时间后,聚美优品的市值已经从最高点55亿美元,降到约19亿美元,缩水超过60% 。
投资非核心业务,街电成为顶梁柱
砍掉第三方平台业务后,聚美优品一再改变策略 。
2014年第三季度开始向跨境电商转型 。
2015年开始,聚美优品又砸10亿元开极速免税店,通过“全球直采、平台自营”破除消费者对假货的质疑 。这项业务获得快速增长,流量和营收也得以提升 。
2015年第二季度财报显示,其净营收为3.081亿美元,同比增长100%; 其中归属公司普通股东的净利润为1710万美元,同比增长11% 。
但这依旧挽回不了资本市场对聚美优品的信心,股价在短暂的反弹后,持续走低 。
陈欧也没有继续在电商上死磕,而是开始频繁跨界投资,寻求新的增长点 。
2015年7月,聚美优品投资垂直母婴社区宝宝树(HK:01761)2.5亿美元,持有11.6%的股份 。
这笔投资并没有给陈欧带来丰厚的回报 。2018年,陈欧以8650万美元的价格向阿里巴巴出售宝宝树4%的股份,自己仍持有3.33%的股份 。
2017年5月,聚美优品宣布收购共享充电宝品牌“街电”,截至2019年3月31日,聚美优品持有街电82.07%的股权 。
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事实证明,在聚美优品的电商业务连年下滑时,共享充电宝部分的营收则由2017年的7373万元大幅上涨至2018年的8.79亿元,占比总营收的22%,成为聚美优品的新支柱 。
这几年赌聚美的人大多是看好街电这块资产,如果没有街电,大部分投资人早跑了 。
第一次私有化失败,联合创始人离职
2016年2月,聚美优品股价跌至6美元,市值缩水73% 。陈欧提出以7美元的价格对聚美优品进行私有化 。
对于私有化的具体原因,CEO陈欧在公开信中表示,聚美优品在美股市场被严重低估了,私有化意味着公司再次进入创业的过程 。
当时,这遭到了聚美股东的强烈抵制 。7美元的私有化价格还不及发行价的三分之一,这严重伤害了股东的利益 。
聚美优品的股价之后一路走低,甚至一度在 3 美元以下,这也让聚美优品的私有化要约失去了实际意义 。陈欧一度被投资者戏称“陈三块” 。
私有化还没进行完,2017年 7月26日,聚美优品联合创始人戴雨森宣布离职,加入真格基金,做合伙人 。
戴雨森离职后,聚美优品的私有化依然没有完成 。聚美优品在资本市场上也失去了信誉 。
2017年8月30日,聚美优品股票持有人恒润投资(Heng Ren Partners LLC)主管合伙人Peter Halesworth曾发布公开信称,在中国电商蓬勃发展的背景下,聚美优品宣布私有化后的一系列错误使其股价大跌45.2% 。
于此同时,聚美优品2016年底公布的账面现金为3.31亿美元(相当于聚美优品市值的 87%、超过2014年账面现金数额的两倍、IPO 之前所持有现金的三倍),但是聚美优品从来没有向股东支付过一分钱的股利 。
2017年11月,陈欧撤回了私有化要约 。而后聚美优品又曾多次尝试用回购等方式拉升股价,均没能使股价发生实质性的转折 。
低价私有化目标是街电?
唯一能让聚美优品股价动一动的就是合股了 。
2020年1月1日,聚美优品宣布,调整ADS(美国存托股份)与A类普通股之间的比率,由原来的1股ADS代表1股A类普通股调整为1股ADS代表10股A类普通股,1月10日正式生效 。
生效后的两天,也就是1月12日,聚美优品宣布再次私有化 。拟用每ADS 20美元的价格进行私有化 。交易一旦完成,将从纽交所退市,聚美优品将成为私有公司 。
从表面上看,此次聚美优品私有化的收购价比上一次高,实际上陈欧给出的每ADS 20美元的价格相当于合股前的每股2美元,不仅低于上次私有化7美元,更远低于2014年IPO发行价22美元 。
这次陈欧给出的私有化理由和上次如出一辙,就是目前小盘股流动性比较差,有股东多次提起 私有化建议 。
其实明眼的投资人早已质疑,此次陈欧私有化的初衷并不是流动性的问题,更有可能是看准了街电这块资产,想低价私有化再上市 。
投资者如此质疑不无道理 。其中一个线索就是聚美优品自2018下半年就没有再公布财报 。而2019年的财报一推再推到现在都没公布 。
而不发财报有两个结果:
一是机构投资者不再看好公司,进行抛售,股价走低 。
二是个人投资者看不到街电的数据,动摇投资立场,进行抛售,股价走低 。
殊途同归,不发财报会使股价走低 。
为什么说股价走低是陈欧最想要的情形呢?
因为这意味着他可以低价直接私有化街电这块优质资产,然后回到港交所或是科创板再次上市 。
之前的数据已经证明,街电是块高增长的优质资产了 。2018年上半年的财报可以看到街电2018年已经有了近10亿人民币的营收 。
根据艾媒咨询的数据,2019年应该也不差 。
2019年中国共享充电宝用户规模预计将超过3亿人,2019年上半年中国共享充电宝用户份额,街电以40.5%占比排名行业第一,而小电、怪兽及来电占比分别为23.6%、20.9%和11.7% 。
假设每人每年消费15元,这意味着街电2019年的营收同比翻翻 。
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二次私有化能否成功
根据聚美优品最新披露的数据,陈欧及其相关方共持有聚美优品42.9%的股份,并拥有公司88.3%的投票权 。
相比于2016年的那次私有化,买方团的投票权似乎并没有提升 。上一次私有化,聚美优品的买方财团包括陈欧、戴雨森、红杉资本,总体占投票权90%以上 。
所以说这次能否成功私有化,目前说不好 。
而且在开曼或百慕大注册公司后在美股上市的公司,在私有化时要符合几个规则:
首先是开曼或百慕大注册公司私有化的投票规则 。
上市公司若透过协议安排形式私有化,除必须获75%或以上股权通过,以及不多于10%或以上股权反对外,更需要通过俗称“数人头”的机制,即需获得过半数出席的股东人数赞成 。
其次是美国证券交易委员会对私有化退市有两个主要条件: 一是由一位控股股东发起,二是收购流通股需全部以现金进行 。
以目前聚美优品2亿美元市值估算,陈欧需要付出约1.18亿美元 。在要约信中,陈欧称私有化将采用借贷和股权融资相结合的方式融资,贷款将由第三方机构提供 。
聚美优品能否满足上述条件又是一个未知数 。而且,还很有可能要面对小股东的集体诉讼 。毕竟在美国资本市场,因私有化收购价过低,蓄意抄底套利引发股民集体诉讼的现象很普遍 。
至于聚美优品,不管是不务正业,亦或是生不逢时,谁又想到当年的美妆电商第一股,最后会以私有化街电收尾呢 。(作者:孙嘉宝)
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