毛利率|融资数百亿，AI四小龙闯关IPO，谁是最强王者？( 五 ) 商汤科技|旷视科技|依图科技

云从科技毛利率最低，因为其营收的主要来源是软硬结合，营收占比约60% ，对应毛利率仅为27%；而毛利率最高的软件授权业务（85%）在云从科技的营收占比仅为25% 。

旷视科技的业务以解决方案为主，高毛利（80%）的云端SaaS营收占比只有20% 。
所以，不同的产品组合差异，导致四小龙毛利率波动较大，市场更偏好毛利率长期稳定的SaaS软件类产品，但如果仅仅为了更好的商业模式，为了更高的资本市场估值，而不去做有更多需求或更有优势的解决方案和软硬一体，这对企业而言，真的值吗？
最后，经营管理模式尚未成熟，费用率相对较高，净利润久被诟病。

研发费用是大头， AI是人才密集型行业，人才储备对算法质量影响深远，商汤科技能做到超越老大和老二，做到规模最大，离不开从上市以来的研发人员的投入。
招股说明书上的数据显示，截止至2021年6月30日，商汤科技共有5286名员工，其中3593名为研发人员，这个研发人员数量超过了另外三小龙研发人员总和，另外还有40名教授带领研发工作。

不同公司之间人才争夺抬升行业从业人员工资，各家研发人员均超过总员工的半数，在企业规模不断增长的时候，公司内研发人员数量在同步提高，不断加大研发创新，高强度的研发投入使AI四小龙净利润难以转正。
理想与现实、短期与长期的矛盾又出现了，裁员降薪保成本，还是招人扩张毁报表？或许每个AI企业的掌舵人，都在烦恼这个问题。
除此以外，成长期的企业销售费用尤其高，与其销售力量相对薄弱，在市场上议价能力不强、项目竞争激烈有关；同时，由于四小龙之间项目差异大，需要向客户提供定制化的服务，也增加了其人力成本。
综上所述，现阶段的AI赛道，深度算法迟迟未突破，实战落地场景分散、产品标准化程度低，人力成本高，还没有一条得到验证的可持续盈利的路径；资本市场讲究利润至上， AI公司这样长年累月地亏损，投资者的谨慎也在所难免，因此，资本市场必然对其争议乐观俱存。
无论是AI赋能行业还是行业反哺AI ，风物长宜放眼量，即使前路荆棘遍布，相信这个行业正在走出黑暗，一步步踏出技术和应用结合的新征途。