清华大学|从“盟主”到“带头大哥”：腾讯压力还在后面？( 三 ) 微软|张宏江|张亚勤

巨额成本维护。
何况还有监管压力。谁知道腾讯们、京东们后续是否也会爆雷，遭受处罚。这一刻，至少它发出了主动顺应监管的强烈信号。
所以，真正的压力与挑战，还排在资本连接力的后面。那是腾讯更深的改造，不比阿里系简单。举例，今日蚂蚁整顿与治理到了一个节点，蚂蚁重庆小贷引入战略投资，腾讯金融科技固然形态不一，你觉得它会轻松么？
蚂蚁、阿里已“站着”挨了几顿打，资本市场损失惨重，也不能说没了监管压力，但它们毕竟经受过许多，重大不确定性反而得以稀释，并重新展示自信。而腾讯们还要忐忑不安。
当然，这并不意味着，腾讯会放弃新的资本力释放机会。只是，市场要求更多关注风险较大的前沿投资、前期投资，以及化解行业壁垒的投资而已。加上日益明显的行业互联网与数字化战机，它必定会做出不同的选择。、
但无论如何，这个周期，想再度借助资本力、耦合过度的技术与商业规则，形成复杂网络与各种关联交易的壁垒，会越来越难。
未来的监管，可能会影响诸多公司的数字化服务方案的独立性、完整性。高度垂直一体、全栈式、过度包揽服务的封闭与半封闭形态，未必能顺畅落地。
这其实也是良性的机制。它会迫使企业寻求外部合作，建立更具开放的运营。这时，拼的就是内功了。你的核心能力，是否真的不可替代，是否真正足够灵活、敏捷地输出，并兼顾生态利益，就要备受考验。
但也会创造更大的舞台。最近几年，区块链已完成初级教育，而“元宇宙”们开始密集炒作。这类有生成全新信任机制、建立新生态的可能。只是今天很多还是在忽悠。尤其“元宇宙” 。
【清华大学|从“盟主”到“带头大哥”：腾讯压力还在后面？】不过我们仍还是抱持乐观的预期。