百度|重估百度：硬核科技穿周期，青黄续接久增长( 三 ) 智能驾驶|市值|营收

随着汽车行业All in智能驾驶，百度Apollo汽车智能化解决方案需求日益增长，累计定点及签约金额预计达到114亿元。
除了To B业务之外，百度智能驾驶的To C业务，也在高速增长。
作为全球最大自动驾驶出行服务提供商， Q3萝卜快跑提供了47.4万次乘车服务，同比增长311% 。截至本季度末，萝卜快跑累计乘车服务次数已达140万次，平均每天每车完成15次以上乘车服务。
根据麦肯锡报告预测，在2025年， Robotaxi的成本和网约车、出租车将持平，此后逐年降低，并逐步取代人工驾驶出租车。综合测算，萝卜快跑业务有望在2025年实现常态化盈利。
上述新兴业务，未来到底值多钱？
仅从智能驾驶板块来看。这个赛道上活跃着几个主要角色：技术服务，比如无人驾驶技术公司Waymo ，以及百度Apollo；整车企业，如特斯拉、蔚小理、百度控股的集度；以及To C的自动出行服务，比如萝卜快跑、Waymo等。
与大部分玩家仅仅聚焦某一领域不同，百度智能驾驶板块务， ”To B+To C+整车”三路并进，相比前述玩家，生态布局更为完整，而且同一套技术能力，可以在多端变现，技术红利也得以实现最大化，且能实现协同共赢。
决定技术落地的一大变量，就是成本——早在今年4月，百度Apollo最新发布的Apollo Moon第五代无人车，已将无人车成本下探到48万，单车成本差不多是Waymo的1/3 。
与此同时，萝卜快跑的订单量，也超越Waymo名列世界第一。
在数个维度被百度碾压的Waymo ，到底值多钱呢？根据摩根士丹利11月发布的报告，一旦Waymo从谷歌分拆，其估值可能会达到700亿美元甚至更高。
即便不算集度，百度智能驾驶板块的价值，比肩Waymo ，也能贡献起码数百亿美元的市值增量，完全有机会再造一个新百度。
内外向好，机构高看，重估百度
如今，百度的市值仅有335亿美元。
纵观这一市值，只是对移动生态业务的映照，并没体现出智能云、智能驾驶业务的价值增量——前文说了，以Waymo估值为标尺，百度智能驾驶板块，对应估值起码也有数百亿美金。
导致百度价值没有理性估算的原因是什么？
这种市值与价值周期错位的尴尬，是所有硬科技公司的必然宿命。
百度的底色，就是一家技术公司——尽管从终端业务来看，百度的移动生态、智能云、智能驾驶板块，似乎离散度很高，但背后其实都基于AI底层能力。
而商业变现与技术积累存在时间差，商业变现滞后于创新产出，必然“先吃土、后吃肉” ，前期高投入高亏损，后期高增长高营收。
因此，百度智能驾驶板块的价值，要反应到市值提升上，还需要假以时日。
归根结底，市值是业绩的镜像。
因此，当公司跨过“提升技术实力——成本大幅下降——大规模商用——增收又增利”的临界点，从苦哈哈吃土，转向大口喝汤吃肉时，当智能驾驶板块能在营收层面，有所表现时，以及类似萝卜快跑等业务证明其盈利能力时，则市值必然同步大幅提升。
当然，这个临界点，未必要等到智能驾驶板块整体盈利。
最近的一个窗口期就在明年，集度首款汽车一旦顺利交付且上路表现良好，且得到市场公认，就能充分提振市场对于百度智能驾驶板块的信心。
而集度汽车一旦表现惊艳，也能带动更多汽车厂商购买Apollo的服务。
百度市值被低估的另一因素，来源于外部。
过去两年间，因为大环境震荡，中概股集体遭遇非理性低估，随着，未来市场情绪企稳，中概股估值回归理性，也能支撑百度价值修复。