详解KK集团200亿估值玄机：精妙财务，绝妙加盟( 二 ) 作者|刘亚澜在“新消费”饱受

对于像KK集团旗下的潮流店，动辄几百至上千平米的店面，对于加盟商而言整体投入及运营风险均较高。而从KK集团角度出发，如果门店均采取自营方式，前期投入过高且同样存在选址等一系列经营风险，势必将影响公司整体扩张速度。
就在之前海底捞宣布全国范围关停300家门店，也正是由于在快速扩张过程中，出现选址以及后期经营不达预期等问题，导致部分门店持续亏损，因此不得不断臂止损。
这是一道非常艰难的选择题：一方面是需要门店数量的快速增加来换取收入端高速增长；而另一方面，公司同样会忌惮线下经营普遍存在的快速增长过程中，门店质量难以保障巨大风险。
因此， KK集团推出了带有股权投资的加盟商机制。
与传统加盟授权方式不同， KK集团在与加盟商合作过程中，会与加盟商成立合资公司，并作为少数股东。这也就意味着，除了在日常经营层面的合作之外， KK集团与加盟商之间同样是共进退的股东关系。
对于这样的安排，无论是在经营层面，还是在财务报表层面，都能够起到正面的作用：
经营方面，作为股东身份出现的KK集团，显然与加盟商之间的绑定关系更强，这使得双方之间在沟通与合作方面能够更深入的展开；
而在财务方面，尽管作为加盟商的股东出现，但由于KK集团仅仅为小股东存在，加盟店的整体盈亏并不会全额并入集团报表，而是仅仅会根据盈亏百分比，计提自身损益。这也就意味着能够将加盟商的业绩对自身公司的影响，降至最低。
截止2021年6月30日，以上具有股权投资安排的加盟店数量为277家，站总门店数量比例达到43.3% 。

文章图片
图源：KK集团招股书
问题来了，如果加盟商承担了绝大部分门店层面经营的风险，为什么还会有人有动力去自己掏钱帮助KK集团开店冲增长呢？
这也是KK集团加盟商模式的精妙之处——根据招股书披露， KK集团对于加盟商，会提供贷款以及预付款项，这也就意味着在早期阶段， KK集团会通过借款的方式帮助加盟商覆盖一部分预开业成本，从而降低加盟商的先期投入。
截止2021年6月底， KK集团向加盟商提供的贷款及预付款累计高达5.6亿元，按照352家加盟店计算，平均单个加盟店借款接近160万。

文章图片

文章图片
图源：KK集团招股书
通过以上借款安排，加盟商可以有效减少前期投入以及资金风险，而对于KK集团而言，公司借款即使在加盟商门店形成费用，也不会体现在自身利润表之中，可谓是绝对意义上的“双赢” 。
除此之外，在与加盟商签署的股权投资协议中， KK集团还保留了在其认为合适的时间段，向加盟商收购股份的相关权益。这也就意味着，未来如果加盟店实现盈利， KK集团有权利将其收购并入自身报表。

文章图片
图源：KK集团招股书
通过以上一系列协议安排， KK集团在保证加盟商有充足动力去开店的前提下，可以有效的对财务数据进行管理。对于经营不善的加盟店，可以及时止损（最多损失借款）；而对于发展良好，最终能够实现盈利的门店， KK集团同样保留权利将其纳入合并范围。从而充分实现了“进可攻，退可守” 。