从驻马店少年到千亿资本大鳄，秘密都在这两个字里( 三 ) 资本侦探原创作者|鸿键2020年是

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除了在互联网浪潮中捕获机会，高瓴在传统行业同样收获丰富，其对蓝月亮的投资几乎是行业讨论时绕不开的案例。
和如今用洗衣液产品占领超市货架的情况不同，早期蓝月亮的主营产品只有洗手液，切入洗衣液品类其实是拿到高瓴投资之后的事。当时高瓴发现， 2008年之后国内出现了消费升级趋势，但宝洁、联合利华并未抓住高端细分市场的机会，只是满足于洗衣粉市场的超大份额，这为蓝月亮创造了机遇。
在高瓴的推动下，蓝月亮从一家赚钱的洗手液公司变成了亏钱的洗衣液公司，但到2014年，蓝月亮的销售额大幅上涨，其在洗衣液市场的份额甚至高于宝洁和联合利华的总和，由此也造就了本土品牌战胜跨国品牌的经典案例。

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类似的案例在《价值》中还有很多，而从一次次复盘中可以看出， “价值”是贯穿始终的逻辑。
何为价值投资
尽管市场上几乎处处都有人提“价值投资” ，但不同的人对其理解完全不同，以至于在一些地方被奉为圭臬的价值投资，到了另一个场景就成了充满戏谑意味。
回本溯源，早期的价值投资更多是分析企业的资产负债表，意图用低于清算价值的价格买入资产，赚被市场低估的钱，但到20世纪60年代以后，便宜的公司越来越少， “股神”巴菲特也转变思路：从捡“烟蒂”转向寻找护城河。
也就是说，随着时间推进，价值投资的理念也在不断改变和完善中。巴菲特策略变化的背后其实是价值投资从关注市净率发展到关注企业的“内在价值” ，而在新的时代背景下，传统的价值投资理念也需要进一步更迭。
在张磊看来，价值投资已由单纯的静态价值发现转而拓展出两个新的阶段：发现动态价值和持续创造价值。前者需要强大的学习能力和敏锐的洞察力，后者则需要投资人与创业者一起，用二次创业的精神把对行业的理解转化为可执行的行动策略。
在书中，张磊总结了价值投资的基础方法：研究驱动、理解时间的价值。
没有哪个投资机构会轻视研究的价值，但高瓴在这方面依然有独特心得。张磊把研究分为深入研究、长期研究和独立研究三个维度：深入研究是为了能够更少、更准地决策；长期研究的目的是抓住关注时点和变化；独立研究则是为了不被市场观点左右判断。

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零售业是高瓴研究时间最长的行业，在了解行业方面，高瓴先从历史悠久的美国零售业入手，观察行业业态的变化和推动变化的因素，比如连锁店的出现是由于铁路的建成，连锁业态的产生又催生了快消品需求，宝洁和联合利华由此兴起等等。
在具体的研究目标上，高瓴走访了全球零售业的创新代表，如美国的沃尔玛、好市多、乔氏连锁超市，德国的奥乐齐，土耳其的连锁超市BIM等，试图找到各家在各自环境中自洽的逻辑。
走访过程中，高瓴还发现了一些有趣的创新实践，比如沃尔玛在1987年就做了全美最大的私人卫星通信系统，这个商务情报系统能保证沃尔玛每家店的理论成本比周边竞争对手的都要低，从而不断强化“同质价低”的定位。
理解时间的价值同样有多个角度，首先要做的是正确理解时间的跨度，即根据研究对象的不同找到合适的时间范畴；接着是相信复利的价值，并把时间作为选择，把时间分配到能带来价值的事情上；最后是让时间成为检验投资决策正确与否的重要标准。