企业|年赚1000亿的海王比你想象的还强大海王|年赚1000亿的海王|比你想

2021年10月9日，中远海控（601919.SH）发布前三季度业绩预增公告，净利润676亿、同比增长1651% 。2021年净利润接近甚至超过1000亿已成定局。
但市场对如此靓丽的业绩存在很大分歧，加之国际集装箱航运价格冲高回落，中远海控股价表现低迷。
反方有代表性的观点是“恢复常态后，高点买入的不知多少年后能解套，周期性行业就这个特点” 。常态是什么？何为高点？周期性行业的特点是什么？
人类极度缺乏预知未来的能力，比如新冠疫情，提前两三个月预测都做不到。周期是唯一靠谱线索。日出而作、日落而息、春种秋收，甚至连爬行动物冬眠都是对周期的顺应和利用。
周期性行业的“冠名条件”
1）三个条件
我们以牧原股份和中远海控为例，看看满足什么条件才能送出“周期性行业”桂冠。
第一，边界条件相对稳定，变化比较缓慢。
太阳无恙，地球自转/公转照旧、而不是在“流浪”才有昼夜、四季。
四十年来，中国社会经济环境发生了行大变化，但大方向、大环境没变，算得上国泰民安，“猪周期”才得以一再出现。2000年以来，商品猪市场大致经历了四个完整的周期：2002年~2006年、2006年~2010年、2010年~2014年、2014年~2018年。基本上3~4年为一个完整周期，目前正处于第五周期末段。
过往二十年，全球集运连一个周期都没有走完，刻舟求剑式照搬周期理论非常不严谨。
第二，供给“来去自由”，准入门槛较低。
以养猪业为例，2008年之前半数以上养殖户年生猪出栏不到50头。到2017年出栏生猪5万头以上的养殖户仅为407家，占养殖户总数的十万分之一！直到2020年，A股出栏排名前五的企业市场份额合计9.22%，其中牧原股份为2.2% 。
因为来去自由、准入门槛较低，当需求旺盛时，供方自然有动力扩大产能，新玩家也会纷纷涌入，于是供给跑赢需求，价格回落……
第三，供给弹性差。
酱油、醋的门槛也很低，为什么周期性不明显，那是因为供给弹性好。
何为弹性好？比如农夫山泉，获批水源基地每年合共可取水量达8650万吨，可灌1730亿瓶（每瓶500ml），而且现有灌装生产线的产能利用率不到50% 。全国人民需求多少，农夫山泉立马从大自然搬运过来。
酱油、醋等调味品早已是买方市场，企业以销定产，当需求上升，海天、恒顺们加班加点干十天半月就能满足。
何为弹性差？还以养猪为例，当市场需求旺盛，新增供给远水不解近渴（从引进母猪算起要18个月，从仔猪育肥算起要180天），造成肉价一路上扬。一年半载后，生猪陆续到了出栏期，不及时屠宰会浪费饲料、人工、能源。此时主动权落入需求方手中，供方急着出，需方不忙进，价格一路跌破行业平均成本，全行业亏损。熬到大批弱势玩家出局，需求得不到有效供给，肉价再度上扬，周而复始。
中远海控所在的国际集运行业并不完全符合以上三个条件：
2）中远海控的外部环境
一是外部条件变化巨大。近二十年来经历“中国制造”崛起和全球化浪潮，外部环境既不“稳定”亦不“周期性”复现。正因为如此，国际集运最近二十年没有走出一个完整的周期。
中国入世后进出口总额增速达到两位数，对全球贸易增长贡献率超过10% 。中国主要的出口产品不是石油、不是矿石、不是粮食，泛太平洋航线、亚欧航线、亚洲北美航线穿梭着满载“中国制造”的都是集装箱巨轮。
2007上半年，中国外贸总值9809亿美元，同比增长23.3%；顺差1125亿美元、同比增长84.3%……集装箱运轮公司信心满满，抛出天量新船订单。次贷危机打破了原有节奏，在全球范围内制造需求萎缩，现有轮船无货可运，新船还在不断交付……航运公司集体巨亏，当年名为的“中国远洋”，成为A股“亏损王”，如果不是央企早撑不下去了。

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