i软件行业的云端重构 / 美股 SaaS 与云计算投资策略全解析( 十 ) 收取|谷歌|云平台|谷歌云|mar

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配图20：什么是 Rule of 40 和计算方法
公司成长率（Growth）
这是公司财报中最常见的数字 GAAP 营业额（GAAP Revenue），由于很多企业营收在一年内有淡旺季的区别，通常用年度（YoY）成长来计算可以减少一些不必要的波动。
营业利润率（Profit）
用财报中的 Operating Margin 来计算营业利润。营业额（Revenue）扣除商品成本 Cost of revenue）也就会得到毛利，再将毛利扣除营运花费（Operating Expenses），就会得到营运收入（Operating Income），最后用这个营运收入去除 GAAP 营业额，就会得到营业利润率。通常很多财报都会帮你计算好，只要稍微找一下就行了。
很多成长型公司为了扩展业务，就会牺牲一定比例的利润，比如会有过多的研发投入、市场投入或者是获客投入，个人更偏好在研发投入多而在获客投入少的成长性 SaaS 企业。所以说 Rule of 40 就在这里做了一个平衡，把两个数字相加，当然超过 40 越多越好！

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配图21：Growth + Profit vs EV/Sales
上图是 2021年第一季财报后的知名 SaaS 企业的 Rule of 40 与 EV/Sales 的对比图。Adobe 是软件巨头中成长最稳利润也是最高的，Shopify 由于疫情的运营极大的推动了它的收入增速，其实红色和橙色部分公司的股价在过去的半年都有不错的表现，Rule of 40 基本上可以还原市场对公司业绩的认可程度。
市销比（EV/Sales ratio）也是一个用来衡量成长型公司的的重要指标，我们可以把 Rule of 40 与 EV/Sales 对比来使用，如果一家公司的 Growth + Profit 低于 20 但 EV/Sales 有特别高的话，那股价确实是有点高高在上了。Rule of 40 再好用也只反映公司的历史数据，不能代表未来！
4.3 其它评判指标Rule of 40 作为主要判断指标，可以快速的来判断一家公司的成长速度和盈利能力。但有时候很多公司并没有利润，即使上市之后也是长期亏损，那么他的 Growth 就最好要大于 40% 了，用高成长来快速拿下市场，吃到最大的那块蛋糕。Growth 指标针对科技巨头也同样适用。
净收入留存率（Dollar-based Retention Rate）
可以显示使用客户的黏着度，在 SaaS 公司不断投入资金拓展新客户/新业务的同时，维持/扩展既有客户也很重要，因为这些既有客户的订阅费才是拓展新客户的主要银弹。净收入留存率如果大于 100% 的话，代表同一群客户相较于去年同期付出的订阅费用增加，也就是说在过去12个月中，这群原有的客户不仅持续使用软体服务，更是选用更多软体服务功能，一般会找大概在 115% - 130% 的标的。
持续收入（Recurring Revenue）
SaaS 公司通常采用订阅收费，经常性收入可以分为两类，第一类是年度经常性收入（Annual recurring revenue, ARR），第二类是每月经常性收入（Monthly recurring revenue, MRR）。其实这就是在固定时间内可以“预期的收入”，这些几乎固定的现金流入，对于公司经营影响巨大。
社交热度（Twitter / Youtube / Reddit）
能够制造话题的公司，永远是市场上的“动能股”。如果 CEO 就是 Twitter 网红，那就再好不过了，比如从来不做广告投放的 Tesla，太阳系网红 Elon Musk 一个人就干了全部的市场营销工作。对于关注或者投资的公司，我都会关注他们 CEO 还有公司的官方 Twitter 和 Youtube（如果有的话），Twitter 和 Reddit 的公司标签话题，也是非常重要的信息来源。
最后补充一个不那么客观的评判指标 - CEO 的打分，可以通过 Glassdoor 或者 Indeed 来查询，至少 fool.com 就把这个评分当成了一个重要指标。