生命科学|李东生输天半子，TCL科技还有一跌？大数据|创新工场

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今年上半年， TCL科技2021年度业绩沟通会上，创始人李东生表示， “从产业经营本身逻辑来看，显示面板下行周期已经接近底部，未来的发展很大程度取决于全球经济和市场的因素。 ”
这一番话，一方面是对一季度业绩下降做了解释，而另一方面是提前为二季度业绩持续向下打了一剂预防针。
如今二季度尘埃落定， 8月26日， TCL科技发布了2022年中期财务报告：
上半年公司主营收入845.61亿元，同比增长13.53%；归母净利润6.64亿元，同比下降90.25%；扣非净利润亏损6.27亿元，上年同期盈利55.16亿元，同比下降 111.36%；
其中二季度单季度营收439.63亿元，同比增长3.92%；单季度归母净利润为-6.89亿元，同比下降115.66%；单季度扣非净利润亏损12.38亿元，同比下降136.57% ，负债率高达63.94% 。
分业务来看，报告期内，半导体显示业务营收372.6亿元，同比下滑8.81%；净利润同比下降 89亿元，亏损22.7亿元；毛利率3.89% ，同比下滑25.24% 。
新能源光伏及半导体材料则实现营业收入317.0亿元，同比增长 79.7%；实现净利润32.25亿元，同比增长68.4% 。
概括来看，半导体显示业务如此前李东生所说，继续在底部蛰伏；而新能源光伏及半导体材料，则成为TCL科技的主要增长引擎，营收和利润占比大幅提升。
不过一个现实的问题是，截至今年8月，面板行业下降周期还未结束，这也意味着三季度TCL的半导体显示业务还会继续承受压力；而光伏及半导体材料业务，虽然处于行业景气周期，但待到明年产能逐渐释放，价格内卷下行或将成为新常态。
两块核心业务的外部环境不利，对于擅长举债发展的TCL来说，压力可能一时难解。
面板“周期劫”底部未到由于供需端的特殊关系，面板行业一直都具备极强的周期性。
在行业景气时，厂商大量投资建设产能，但因为投入时间长的特点，供给端的反应往往滞后于需求端，导致需求上升前期面板市场无法及时供给，面板价格上涨，而需求退去后，厂商的产能才开始提升，最后只能降价销售。
2019年末开始，居家办公、学生网课引发行业需求上升，再加上LCD前龙头公司三星、LG全面转型OLED ，以TCL、京东方为代表的国产LCD企业一方面享受供不应求的高价红利，一方面加码吃下三星、LG在国内的产线。

但在经济周期影响（全球收入缩水导致电子产品换新周期就变长）以及需求释放、产能拉满的情况下，市场重新回到供大于求的状态，面板价格开始进入下行周期， TCL科技自然不免受到影响。
数据显示，从去年三季度开始，市场上各尺寸液晶面板的价格持续下跌， TCL科技的业绩拐点开始显现。 2021年三季度， TCL科技营收环比涨幅已由上期31%跌至10.6% ，四季度环比下降8.6% 。
面板价格的下降，也让TCL科技仓库里的存货发生了减值。财报显示， 2021年，公司资产减值损失高达29.11亿元，同比增长4.7倍，其中有66%是来自存货跌价损失。
这其中上半年的减值损失为8亿元，下半年则飙升至21.2亿元，可以看出三、四季度减值损失扩大，恰好对应面板周期下行。
进入2022年后，行业周期下行对TCL科技影响愈发明显。