生命科学|李东生输天半子，TCL科技还有一跌？( 三 ) 大数据|创新工场

【生命科学|李东生输天半子，TCL科技还有一跌？】同花顺iFinD数据显示，今年以来，硅片上涨幅度或仍弱于硅料。上半年单晶硅片的出口均价合计仅上涨5.9% ，与此同时，多晶硅料（致密料）的价格却同比上涨了27.82% 。

销售产品的价格的上涨为TCL中环提供了更高的营收，但原材料成本的上涨也使其毛利率有所下降。
财报显示，今年上半年， TCL中环营收316.98亿元，同比增长79.65%；归母净利润29.17亿元，同比增长92.10% ，但其毛利率从2021年全年的21.69%下降至17.69% 。
“供不应求的供应环境和核心矛盾趋势下，硅料在今年四季度也难以出现明显和大幅下跌。 ”PV InfoLink Consulting资深分析师赵延慧，在2022年光伏产业链供应论坛上表示。
隆基绿能总经理李振国也认为，未来硅料的价格仍难以判断：如果明年市场总量接近400GW ，那么，到明年一季度硅料就不缺了，可能到二季度硅料价格就会下来，如果总量有400GW~500GW ，硅料价格可能到二季度还不会放松。
硅料价格虽然居高不下，但只要市场需求旺盛， TCL就也有利可图。不过需要注意的是， PVInfoLink预计， 2022年初，硅片环节产能规模约367GW ，预计年底可达536GW ，增幅达到46%；2023年底可达731GW ，同比提升36% 。
硅片环节被如此多资本涌入，必然导致阶段性的产能“绝对过剩” ，而隆基与TCL中环之间的竞争、新旧势力之间的拉锯，一定程度上也会影响硅片企业的利润。
其实在李东生带领下， TCL中环在早些时候也开始大手笔布局硅料，以控制成本提高利润，保障硅料供应，进而筑牢护城河。
然而，一个行业底层逻辑是，光伏是线性产业链条，各环节扩产周期差异较大，一般情况下硅料建厂周期是18-24个月。
考虑中环是首次入行，李东生也算跨行介入，没有现成的经验属于零起步式，其建厂周期可能甚至要高于24个月。建成厂后，产能爬坡还要3-6个月。满打满算，中环要用上自己的硅料，最快也要到2024年四季度。
据PVInfoLink预测， 2022年初、2022年底和2023年底的硅料环节的产能规模分别为264GW、442GW和663GW ，今年和明年年末的增幅分别将达67%和50% 。
这就意味着，到了2023年硅料供需矛盾或将开始缓解。届时，中环硅料出货，很可能赶上硅料价格周期的低点，形成亏损局面。
写在最后面板产业的周期性波动，对TCL业绩的影响，短期内很难摆脱；中长期来看，光伏及半导体材料的布局，一定程度上会对冲经营风险，逐步减弱周期性发展的波动影响。
不过需要注意的是，光伏半导体材料也有自己的周期性发展规律，甚至其强弱周期的波动转换，不亚于面板行业。并且与面板产业已经非常成熟不同，光伏行业还处于“竞合时代” ，各家都在投入重金夯实护城河， TCL也不例外。
因此对于投资者来说，未来不仅需要对其业务能力进行判断，更需要关注企业的负债以及现金流情况。 TCL电子在终端市场练就的后发先至、大步快跑战术，放到TCL科技所处的行业中上游里，越发显得捉襟见肘。