在此背景之下，阿里股价一路下滑，截至8月23日收盘，阿里港股股价已从去年10月底最高的309元/股跌落至152元/股，累计跌幅达到49.3%，创下2019年上市以来的新低。

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图7：阿里股价走势图 数据来源：wind、36氪整理
展望未来，我们认为：首先，对于近期的恶性社会事件，不管最终结果是否反转，情绪面的冲击已经形成。投资者关注的重点并不是事件本身，而是事件折射出的阿里管理层面的应对能力。而此次事件中，管理层的协调能力、应急能力确实存在不足，这也是加剧近期市场悲观情绪的主因。
对于偶发性的负面事件，从事件爆发到平复，市场的反应周期通常在1-2个月左右。我们参考去年蒋凡事件后市场的表现：

• 在4月18、19日事件发酵后，4月20日开盘，阿里股价下跌；
• 到5月5日（2周的周期），股价处在持续下行趋势中，悲观情绪加速释放，期间累计跌幅在7%左右；
• 5月6日开始，经历小幅反弹后，阿里股价开始处在横盘震荡中，市场悲观情绪有所放缓，但仍在释放；
• 5月底，阿里股价迎来二次触底，负面事件的情绪危机彻底释放；6月开始股价企稳回归正常周期。

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图8：蒋凡事件下阿里股价走势 数据来源：wind、36氪整理
在整个过程中，阿里股价调整周期持续了一个半月，累计跌幅在5%左右，整体处在可控水平。
回到本次事件，自8月7、8日事件发酵后，8月9日开盘，阿里股价低开，而目前市场仍处在悲观情绪加速释放的第一阶段，股价企稳仍需要较长的时间消化，但预计负面冲击对市场整体的影响可控。
其次，对于阿里，目前投资者真正应该担心的是行业层面的整体冲击，随着年内行业监管的不断趋严，政策层面的不确定性是驱动行业悲观情绪的主因。
往前看，短期内，预计行业监管的不确定性仍将存在，并且仍是市场波动的主要来源。但目前海外中资科技股的估值已经处在历史较低水平，市场的持续抛售已经释放了部分悲观情绪。考虑到基本面的支撑和新经济巨头的成长空间和长期趋势，目前市场可能已经给长线投资者提供了良好的布局机会。
从阿里本身表现来看，目前阿里的PE（TTM）为19倍，不仅明显低于上市以来的历史均值，而且处在在-1倍标准差下方的历史低位；PS为3.7倍，创下了上市以来的新低。这意味着，当前市场估值不仅反映了阿里业绩的缓慢下滑，而且可能已经承载了大量的悲观情绪，考虑到新战略布局下，阿里长期业绩仍具有较强支撑，因此长期的估值吸引力可能已经开始显现。
但短期来看，在监管不确定性仍存、恶性社会事件影响未完全消退，以及行业竞争加剧下业绩面临下滑风险的多重冲击下，阿里股价情绪面的扰动仍将占据主导，从而加剧短期市场的不确定性。

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图9：阿里估值指标历史对比 数据来源：wind、36氪整理

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