北京市|【财华洞察】从亚马逊，看京东的上半年业绩互联网大会

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京东集团（09618.HK ， JD.US）刚刚公布了截至2022年6月30日止的第2财季和上半年业绩，在全球消费需求疲弱的大环境下，其业绩表现理想，非会计准则净利润大幅上升，也因此在公布业绩后，股价逆市大涨。
京东的业绩有多好？同行比较或更贴切。
京东上半年业绩优于亚马逊
论谁与京东集团业务模式最相似，当属声称“什么都能卖”的亚马逊（AMZN.US）。
如果不考虑全球第一的亚马逊云计算业务，亚马逊的2022年第2季以及2022年上半年业绩无疑要逊色于京东。
2022年第2季，京东的净营业收入同比增长5.44% ，至2676亿元（单位人民币，下同），高于彭博一致预期的2617亿元。经营溢利大增至37.58亿元，相较上年同期为3.01亿元，经营利润率为1.40% 。
2022年上半年，京东的净营业收入同比增长11% ，至5072.55亿元，经营溢利大增214.51% ，至61.66亿元，经营利润率较去年同期提升了0.79个百分点，为1.22%
相比较而言，亚马逊的北美市场净收入同比增长10.19% ，至744.3亿美元，但转盈为亏，录得经营亏损6.27亿美元，而上年同期为经营利润31.47亿美元；国际销售收入则按年下降11.9% ，至270.65亿美元，同样转盈为亏，产生经营亏损17.71亿美元，而去年同期为3.62亿美元经营利润。
上半年，亚马逊的北美市场净收入同比增长8.91% ，至1436.74亿美元，净亏损达21.95亿美元，相较上年同期为经营利润65.97亿美元；国际业务半年收入则按年下滑9.04% ，至558.24亿美元，经营亏损达到30.52亿美元，相较上年同期为经营利润16.14亿美元。
由此可见，如果不考虑全球首屈一指的云计算业务，亚马逊的零售业务其实备受压力，这与全球经济和消费疲弱的大环境相符，更显得京东的收入和利润增长的难能可贵。
京东上半年业绩增长的板斧是什么？
笔者认为，在不尽如人意的大环境下，京东仍能维持强劲增长，主要受到两个因素的推动：1）物流业务收入；2）降本增效。
与亚马逊一样，京东的收入分为两大类：1）商品收入，和2）服务收入。
不同的是，作为线上线下全零售的先驱，亚马逊的服务生态涉足面已不仅仅是零售，还有各项消费者服务，以及更为重要的云计算服务，所以亚马逊的服务收入已超过其商品收入。
但是，京东则不然。
作为国内重要的线上及线下零售商之一，京东的商品销售仍占据大部分收入。 2022年上半年，净商品收入占了京东总收入的84.86%（见下图），而期内亚马逊的净商品收入占比为47.56% 。

相对于商品销售需要高昂的库存成本、仓储成本、运输成本以及交易成本等等，服务收入无疑具有较高附加值、较高利润等特点。
打通服务，运营商可以透过提高客单收入和降低固定支出，来提升利润率或美化利润，而商品由于拥有高得多的可变成本（例如库存支出），其盈利能力的可提升空间有限，这正是亚马逊和京东一致性的选择发展物流基建、扩大服务收入的动机所在。
2022年第2季，京东的商品销售收入仅按年增长2.88% ，至2260.2亿元；上半年的商品销售收入则按年增长8.98% ，至4304.36亿元。其中电子及家电收入增长显著放缓，是导致商品销售收入增幅欠佳的主要原因。