李宁的生意，也不好做了图片来源@视觉中国

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文｜20社，作者|曾唯
刚刚发布的2022年中报，可以说是李宁近五年最重要的一份成绩单。
过去3年多，尽管出现新冠疫情，李宁也一直表现出色。 2021年，其营收更是首次突破两百亿元，净利润同比增长136.1% 。

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数据来源：李宁财报
具体来看，这是一份喜忧参半的中期成绩单。在截至6月30日的2022年上半年，李宁营收同比上升21.7%至124.09亿元，净利润同比增长11.6%至21.89亿元。
“疫情的负面影响难以避免，再加上国际形势变化，我们认为下半年的消费环境依旧不明朗，因此对下半年的营收持审慎态度。 ”钱炜说， “我们将维持年初的预期，预计集团全年将有10%-20%的高段增长至20%-30%的低段增长。 ”
疫情影响的不只是实体店，还带来供应链、消费意愿等一系列问题。这种影响在本土运动品牌增长迅猛的2021年下半年就已经显现。
零售转型还能挖潜多少？
那段时间，李宁本人一直保留着“代理CEO”的头衔，他也从不讳言对找到继任者、自己淡出一线的期待。
钱炜推动了公司新一轮升级。
在2020年“开源节流、控制库存、保证利润”的背后，李宁进行了一系列调整，比如从组织架构上把批发和直营业务分开，在总部成立销售支持部门，建立单店记账模式，等等。
不过，事情正在发生一些微妙的变化。
2022年上半年，李宁的经营利润率从去年同期的24.9%下降至21.3% 。这个数字也低于2021年全年的22.8% ，但高于2020年全年的15.2%和2019年全年的11.1% 。
今年上半年，毛利率较高的直营和电商渠道在李宁收入中的占比同比双双下降，经销商渠道占比却同比提升。

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数据来源：李宁财报
库存压力
疫情之下，库存已经成为一个行业问题。这种压力在李宁最新的财报显而易见。
上半年，李宁的平均存货周转期从相比2021年的53天上升到55天，存货整体同比增加11.5% 。不过，截至6月，其渠道库存水平为3.6个月（88%为新产品），相对2021年底的3.9个月（92%为新产品）有所改善。
在新品方面，好消息是，上半年新品线下零售流水有10%-20%中段增长， 3个月售罄率为50%-60%高段（2021年为60%-70%低段）；坏消息是，新品3个月售罄率下降了约9个百分点， 6个月下降约7个百分点。

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【李宁的生意，也不好做了】钱炜表示，下半年会持续以追求企业稳定收入增长和利润完成为目标之一，通过有效地调整毛利率来实现。毛利率的状态会根据外部疫情大环境的不确定性而发生变化。
除了国潮兴起，去年的“新疆棉事件”也为本土运动品牌向上走创造了时间窗口。
从去年二季度开始，阿迪达斯大中华区的收入连续5个季度下滑，今年第二季度更是骤降35% 。耐克大中华区在最近3个季度的营收也连续下跌。
安踏目前还未发布2022年中报。根据此前的公告，上半年，安踏品牌的零售金额（按零售价值计算）同比有中单位数的正增长， FILA同比呈低单位数的负增长。可以对照的还有另外一家在港上市的运动品牌特步。其公告称，上半年，特步品牌的零售销售（包括线上线下渠道）同比有20%-25%的增长。李宁还得继续快跑。