web3|36氪专访 | 云九资本牛凤轩：资本视角下的Web3全家桶、以及Web3语境下的元宇宙( 三 ) 36氪

36氪：过去几年全球出现很多金融科技领域的独角兽，他们的业务和 Web 3 的金融业务之间有没有关联？
Vincent：可以分成两类，一类是完全的传统模式，但是在做 Web 3 的资产和客群生意，比如Robinhood、Coinbase也在做 Crypto的交易，但本质上还是中心化的交易所券商，可以让用户进行合规的加密货币交易。还包括刚才提到的一些底层数据服务的公司，以订阅制提供数据工具、定制产品。
第二类在商业模式上、产品逻辑是原生的 Web 3 业务，比如去中心化的交易所、有一定 NFT 和 Token 属性的游戏。

36氪：用比特币或以太坊投资 Web 3 公司，和现在更主流的美元投资在底层逻辑上是否有明显的区别？
Vincent：早期用比特币或以太坊去投资，只是昙花一现的现象。在 17、18 年时很多项目都是在以太坊上进行，但是稳定币比如 usbt、usbc 还没有像今天一样流行，很多交易所都以 BTC 或以太坊作为基础代币，所以在那个时间点会有很多类似的投资。
客观地说在那个时间点，投资机构也都比较早期，资金有限，在以太坊生态中发行代币，有着那个时代的属性。但是随着投资趋向专业化，开始有正规的 LP 进行募资，开始专业化运作之后，包括一些加密基金，开始变成募美元基金，或者其他法币，再进行投资。只是时代所特有的现象，并没有对或不对，或者其他宏观因素。

36氪：Web 3 的投资热度，是否会在全球退出量化宽松，转入加息周期后逐渐降温？
Vincent：个人认为会有比较大的影响，从过去两三个周期看，真正开始有比较成规模的交易，以比特币为主是在12、13年之后，之前的交易量可忽略不计，从 13 年到去年，整个宏观市场一直在一个大的宽松周期、持续放水的节奏下。期间加密货币经历了两到三个周期的验证。今年开始宏观环境有比较大的变化，在加息周期中很难判断 Web 3 是否还会遵循四年周期（牛熊各半）。
在牛市中全球规模的放水和流动性的加大在某种程度上确实推动了 Web 3 行业在资金面上的充裕。

36氪：08年的危机过后移动互联网迎来了快速增长，从全球化的经济危机到之后调整期和复苏期，对于 Web 3 会不会同样是机会呢？
Vincent：Web 3 第一它发展得非常快，很大程度上是因为底层是互通的，可以理解为所有人在同一个数据库上，在同一个开放的计算平台上。共同写代码，共同创造新的东西，所以信息的传递非常快，而且面对全球的市场。过去几年里全球各地在一起建设、发展。而且在建设过程中，可以选择抄，也可以选择重建，是一件很自然通畅的事情。
过去互联网创业，大部分项目从开发到推广、再到获客，周期很长。中间会面临大量未知的竞争和不确定性。但在 Web 3 则没那么卷，大家采取相互协作型的工作方式，可以借助大量开源资源。
开发者能在其他产品、组件、协议的基础上做更有趣的东西，无形中提升了开发效率和质量。代码的可组合性是区块链很有意思的特性，能让全球的开发者在彼此的代码之上快速构建新的产品和创意。所以 Web 3 可以保持创新和快速迭代。虽然行业的资金面发展先于基本面，但不论是实际收入，还是给用户带来的价值，和四年前比已经有了翻天覆地的变化。
但是快速波动和波动幅度从传统金融角度来看，肯定不合理，并且用户数量对应的估值肯定也不合理。所以行业还在剧烈波动。熊市在整个资本市场、二级市场上，波动会趋向平缓。开发者就有时间有精力持续去建设行业的基本面。所以可能未来两三年在大概率不是牛市的周期中可以更关注行业和项目的基本面。