发币、关店、供应商谜团，奈雪的茶越走越偏？丨氪金 · 大消费( 三 ) 作者|谢芸子编辑|潘心怡封面来

包装成本之谜
按常理看，行业本该步入降本增效的路径，但36氪了解到，奈雪的部分成本或出现不合理上涨。
招股书显示，奈雪的材料成本主要包括两个部分：原材料成本，如茶叶、水果、乳制品等原材料；以及包装材料及消耗品的成本。
2020年，奈雪的原材料成本占总营收比例的28.7% ，与2018年的29.2%相比，这个数值有所减少。但奈雪的外包装费用占总营收比例却不降反升，从2018年的6.1%上涨至2020年的9.2% 。
早前“红星资本局”也对此进行过报道。如果按奈雪27元的平均茶饮单价计算，一杯茶饮在2018年的包装费用约1.65元；到2020年，这个数字上涨至2.48元。
“这肯定是远高于业平均水平的。 ”
某新茶饮品牌高层告诉36氪，如果是纸杯包装，包含杯子、封口、吸管、外带袋在内的成本价格在0.7-1.3元之间。如果是塑料杯包装，一套成本价格在0.9-1.8元之间。 “只有异形瓶会贵，但奈雪的异形瓶产品占比明显不高。 ”
从数据看，奈雪的包装材料成本两年时间内大幅提升50.3% ，而在2021年财报中，已不再对包装成本与原材料成本区分披露。
值得关注的是，奈雪创始人彭心、赵林夫妻间接持有其最大包材供应商“遵道环保”50%的股权。遵道环保官网显示，除奈雪外，其合作伙伴还包括乐乐茶、必胜客与喜年贡茶。天眼查显示， “喜年贡茶”已注销，彭欣曾是其执行董事。

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天眼查截图
【发币、关店、供应商谜团，奈雪的茶越走越偏？丨氪金 · 大消费】另有乐乐茶内部人士告诉36氪，遵道环保2018年确为其合作伙伴，但后期已更换更有优势的供应商。 “遵道早前是做珠宝首饰包装的，后期转型以茶饮包装为主。但很多工厂也逐渐转型做新茶饮包装，遵道的竞争优势不再突出。 ”
同时，外界也对遵道环保的产能提出过质疑。在更多媒体的报道中，遵道环保2019年扩产后的年产能不超过600万元。但奈雪招股书显示， 2019至2020年，其支付给遵道环保的费用超过9000万元。
遵道环保官网显示，其2018年的发展目标为产能“破亿” ， 2020年力争破10亿。但其具体产能如何，以及是否完成目标官网未做披露。
那么，奈雪与遵道环保是否存在损害其它股东的关联交易？若遵道环保通过第三方才能消耗订单量，奈雪又为何选择遵道作为供应商？截至发稿前，针对36氪提出的问题，奈雪未给出官方回复。
6月27日，高盛将奈雪评级由“中性”下调至“卖出” ，目标价为5.40港元每股。报告指出，公司基本面尚未显著改善，短期复苏承压，对其盈利前景持谨慎态度。
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本文来自微信公众号“36氪财经”（ID:krfinance），作者：谢芸子潘心怡， 36氪经授权发布。