2020Q4电话会议里提到:公司金融科技业务的战略重点是积极配合监管机构 , 同时优先考虑风险管理 , 而非追求规模 。
2021Q4电话会议再次重申:我们与监管方紧密合作 , 作为独立的运营商监控数据 , 如果获得运营许可 , 会在合规范围内进行操作 。
也就是说 , 在一轮监管高压下 , 金融业务开展必然要在监管框架内进行 , 尤其是借贷业务的规模扩张将受限于监管约束 。
这一定程度将压缩金融监管业务的收入增速和利润空间 , 进而影响市场对其估值水平 。
鉴于其占腾讯的收入比重在逐渐提高 , 在风险不确定性持续下 , 或影响公司整体的估值水平 。
而要想逆转形势 , 出路在于监管态度转变 , 但目前这是个未知数 。
小结
环境变了 , 腾讯没变 , 这就是问题核心所在 。
游戏业务从卖方市场变为买方市场 , 景气度下滑;广告业务被短视频模式迭代;金融业务在监管高压下 , 规模扩张受限 , 三重压力叠加 , 腾讯整体进入弱周期 。
而密切跟踪和把握这些因子的变化 , 以及带来的影响 , 是保持投资敏锐的关键 。 目前的股价反映出负面因子已被市场充分认识 , 接下来的核心是如何捕捉反转信号 。
已经缺席三轮游戏版号发放的腾讯 , 什么时候能被轮到?不断释放的视频号即将加载广告的信号 , 什么时候真正兑现?
当出现正面催化剂 , 基本面改善具有确定性 , 投资腾讯赔率和胜率才会明显提高 。
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