资金南下涌入快手，市场为增长的确定性投票？

今年“618” ，在电商增长整体放缓的同时，以快手抖音为代表的直播电商依然增长强劲，进一步分食市场份额。星图数据显示， “618”期间直播电商GMV已达1445亿元，同比增长124% ，占全网总交易额的比例提升至21% 。
快手在今年616购物节中亦表现亮眼，品牌商家GMV同比增长高达515% ，其远超行业整体的成长性引发市场关注。火爆的销售数据只是快手基本面的一个缩影，南向资金则在更早的时候表达了对快手的看好。
从今年年初开始，南向资金持续买入快手，截至今年6月21日，南向资金在今年对快手的净买入金额高达167.86亿元，当日南向资金持股数约占快手自由流通股本的35.43% 。而且，在过去的92个交易日里，净卖出的交易日数量不到1/4 。

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南向资金净买入和快手股价走势资料来源：wind ， 36氪
再看快手的股价，今年虽以调整震荡为主，近期终于迎来了一轮强势反弹。比较今年快手股价走势与南向资金净买入时机可知，即便在快手出现调整的时候，南向资金依然在坚定的增配快手。那么，是什么原因驱动南向资金在今年如此大手笔的买入快手呢？
流量稳健增长，打破市场担忧今年以来，港股市场整体偏弱，恒生科技指数甚至一度跌至历史底部，快手在今年亦受到了市场风格的影响。不过，超跌后的估值优势也是其近期股价反弹的动力之一。政策面上，随着针对互联网行业的监管出现边际放松，今年的政策预期明显改善，对作为互联网龙头的快手亦构成利好。
在公司基本面上，快手与抖音共同位列直播短视频行业的第一梯队，且二者在近年来合计占据了超过一半的市场份额。凭借强势的龙头地位，快手在上市伊始的总市值曾一度超过万亿。但是，随着近年来互联网流量红利趋于见顶，市场对快手流量增长和市场地位预期偏悲观，其股价从去年上市以来的大幅调整亦包含这个原因。
不过，快手基本面的向好，成为打破市场质疑的关键。今年5月24日，快手公告了2022Q1业绩，流量保持了稳健增长的态势,用户黏性持也在续加强。数据方面，今年一季度快手的DAU和MAU分别为3.455亿和5.979亿，同比增速分别为17%和15%；单个日活跃用户日均使用时长则达到了128.1分钟，同比与环比分别增长29%和7.7% 。
在业绩公告后，快手股价也随即开启回弹模式，截至发稿，从5月下旬到6月下旬这一个月的时间里，快手股价最大涨幅超过46% 。
业绩稳健增长，基本面预期向好财务方面，快手在近年来的收入增长总体保持了较高水平。 2021年，快手全年实现收入810.82亿元，在基数已经上来的情况下，同比增速依然高达37.96% ，表现出了不俗的成长性。而长期趋势上的增长放缓，主要还是基数因素。

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快手营业收入与同比增速资料来源：wind ， 36氪
进入2022年，快手Q1单季度实现收入201.67亿元，疫情对公司的广告和电商等业务造成一定冲击，导致同比增速下降到了23.78% ，但依然超过彭博一致预期2.3pct 。预计到下半年，随着疫情影响的弱化，广告、电商等板块增速将出现回暖。
盈利能力方面，快手毛利率在近3年里呈现出明显改善的趋势，尤其自2020下半年后，一直保持在40%以上，相较于2018年的低点，提升幅度超过了10pct 。毛利率的快速提升，主要毛利率相对更高的广告与电商业务发展较快，同时毛利率相对较低的直播业务增长明显放缓，最终改变了快手的业务结构。

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