资金南下涌入快手，市场为增长的确定性投票？｜智氪( 二 ) 今年“618”

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快手毛利率变动趋势资料来源：wind ， 36氪
费用方面，由于采用了偏激进的获客策略，近年来快手的销售费用支出较多且增长明显，直接导致其期间费用率的大幅上行。直到2021年销售费用率达到历史峰值后，快手通过更高效的获客手段来实现控费，销售费用率亦因此出现明显的环比回落，从而减轻了对利润的侵蚀。

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快手期间费用率资料来源：wind ， 36氪
在收入增长和降本控费的共同努力下，快手利润端出现了超预期改善。 2021Q1 ，快手经调整亏损净额收窄至37.22亿，好于彭博一直预期的-42.7亿元；同期经调整净利率录得-17.7% ，远高于2021年末的-33.2% 。
商业化改变了快手的营收结构说到快手营业收入近年来的大幅增长的核心原因，前文已有提及，即成长性更强的广告业务强势崛起，叠加电商收入的迅速增长。但由于直播收入的增长在2020年大幅放缓，直接导致快手的收入结构出现明显变化，广告业务在2021年取代直播成为公司第一大收入来源。

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快手收入结构的变迁资料来源：wind ， 36氪
收入结构的这一变化，可以说是快手商业化进程中的必然。近年来，随着流量红利的见顶，互联网巨头们的竞争进入了比拼商业化能力的新阶段；于快手的战略发展而言，商业化则是其继续提升平台价值的关键。
在过去，行业地位是快手平台价值最直观的体现。在直播短视频行业里，快手与抖音是并列的两大巨头，市场份额远超其他竞争对手；而在整个中国互联网行业中，快手的DAU已超过3亿，领先百度、京东等一众知名企业，位居全网第四，而巨大的流量基数则反映出快手拥有巨大的商业化潜力。

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中国互联网DAU前10大App（数据截至2021年12月）资料来源：QM ， 36氪
回溯历史， 2016年直播的推出被看做是快手商业化加速的起点。经过多年的发展，目前直播收入增速的放缓，主要与快手的商业化打法有关。在当下，直播的地位跟过去相比有较大变化，不再强调对收入的贡献，而是更加偏向于基础设施的定位，突出引流功能。
快手之所以会出现这样的变化，首先在于直播打赏模式的商业化潜力一定程度上与流量增长挂钩，当流量红利不再，增长势必放缓；其次，目前的经济环境和趋严的监管政策都相对不利于直播业务的进一步发展。
在直播业务调整定位后，引流的关键是与快手自身的生态形成协同，即强调草根文化的内容调性与短视频的形式特征，以内容的独特性来实现引流。快手还通过拓展新的直播形式来扩大引流范围，向线下融合的趋势尤为引人注目。比如，今年年初，快手基于自身用户特征推出了蓝领招聘平台“快招工” ，意在将流量优势转化为服务优势。
关于直播业务的内容取向，无论是突出快手独特的“老铁文化” ，还是尝试与实体经济建立更多的联系，其目的始终在于通过提升渗透率和用户黏性，从而提升平台的商业价值与社会价值，在业绩上则是保证直播业务的收入稳定增长，并为广告、电商等业务的商业化铺路。
收入方面， 2022Q1 ，快手直播业务实现收入78.42亿元，同比增长8.16% 。由此表明，在监管趋严的背景下，快手的直播在改变定位后仍旧做到了稳健增长，从而扭转了先前市场因监管对快手直播业务的悲观预期。