芯片“暴利”江湖本文来自微信公众号：半导体

本文来自微信公众号：半导体行业观察（ID：icbank），作者：龚佳佳、李晨光，头图来自：视觉中国
众所周知，股神巴菲特有三大选股指标，其中之一就是毛利率要足够高。在同行业中，毛利率越高的企业，说明产品越受欢迎，因为消费者愿意付出比同类产品更高的价格，相应地，公司盈利能力也就更强。
近几年，半导体行业的赚钱能力有目共睹，但毛利率能达到50%这条“暴利线”的却是凤毛麟角。
日前，首创证券统计了美股市值100亿美元以上半导体公司2021年毛利率，笔者发现，毛利率超过50%的13家企业中，除了3家半导体设备厂商外，模拟芯片厂商有5家，占比达38.5% ，其中德州仪器更是夺得榜首，毛利率高达67.5% 。其中还有2家数据中心服务器芯片制造商，英伟达毛利率仅次于德州仪器，近65% 。

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图源：首创证券
当前，疫情、战争的黑天鹅已经起飞，短时间内芯片需求只增不减。与此同时，随着新能源汽车、智慧穿戴设备、通信、工控等下游市场的不断发展，以及大数据、AI、高性能计算等对算力需求的提升，模拟芯片和数据中心似乎成为了两大热门赛道。
一、毛利率最高的半导体赛道
先看毛利率最高的“模拟”赛道。从上图来看， 2021年美股市值100亿美元以上半导体公司中，毛利率超过50%的公司模拟厂商数量最多，其中德州仪器还是毛利率最高的半导体公司， 2021年毛利率达到67.5% ，今年第一季度毛利率更是提升到了70.2% 。
70%的毛利率在全球半导体界是比较少见的，但高毛利率其实是高性能模拟芯片厂商的共同点。作为模拟市场的巨头，微芯科技（Microchip）、亚德诺半导体（ADI）等厂商毛利率也在60%以上。
毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标，体现了一家企业的产品组合质量及其市场竞争力和价值。
至于说为什么模拟厂商毛利率普遍偏高，这取决于模拟芯片的产品特点和企业模式。
生命周期长，不追求先进工艺：数字芯片的生命周期一般只有1~2年，而不同于数字芯片对算力和效率的追求，模拟芯片更加强调可靠性、稳定性和一致性，其迭代不受摩尔定律限制，生命周期通常都较长。一个经典模拟芯片一经设计完成，少则可以使用一两代产品，长则可沿用十几年，在这种情况下， TI、ADI这类资深模拟芯片大厂，积累了几万甚至几十万的成熟产品，这些产品可以持续销售，仅需最低的产销成本，模拟芯片的成本随着时间的平摊在逐渐降低。
也正是基于模拟芯片这一特点，使得模拟芯片无需像大规模数字芯片一样追求极致的先进工艺，厂商大都采用成熟制程，省去了在先进制程上的巨资投入，这对于保持较高的毛利率很有帮助。
IDM模式：TI、ADI、英飞凌等模拟巨头都是采用IDM模式（即芯片设计、制造、封测都由自己完成），该模式有很多优势，能够整合内部技术优势、积累工艺经验；协同设计与制造，实现产品快速迭代；IDM能降低成本，享有更高的产品附加值等等。
转向12英寸晶圆：在提升毛利率方面，模拟厂商们一直不遗余力。为了保持行业顶尖的毛利率，采用了多种措施，其中一个重要方式就是将老旧的6英寸和8英寸晶圆厂向12英寸转变。利用12英寸晶圆生产，可以削减成本和提高生产效率。
其中，模拟行业的老大哥TI一直在稳步提升其12英寸晶圆模拟芯片的产量，在过去10年内， TI的利润率一直保持上升态势。按照TI的说法，创造高利润率与他们用12英寸晶圆厂生产模拟芯片、降低成本有关。