新兴电商高增长，MercadoLibre能否成为拉美亚马逊？( 二 ) 疫情以来

在21年第四季度，生态系统外的总支付额为160亿美元，生态系统内为80亿美元。 TPV将继续在生态系统之外以更快的速度增长，第四季度生态系统以外的增长率（96%）明显高于生态系统增长（32%）。
MercadoPago钱包功能目前拥有1930万用户（同比增长36%），因此有很大的增长空间和引导人们进入生态系统，有潜力成为拉丁美洲的PayPal 。
最后，生态中的MercadoShops用于获取卖家并将其绑定到平台，并将其追加销售给Pago、Credito和Envios等其他服务。
MercadoShops借助商店软件和ERP系统，他们为卖家提供了一个垂直集成的解决方案，帮助他们进行库存管理、通过Pago支付、通过Envios进行物流、通过Ads投放广告以及通过Credito进行信贷。
目前的优惠是：市场上0%的销售费用；4.49%的外部销售费；折扣物流服务；没有设置或月费。另外，一旦人们在MercadoShops开设商店，他们就不太可能再次转换，因为通过一个集成解决方案管理您的运营的转换成本很高。
根据StoreLeads的数据， 2022年第一季度， MercadoShops平台上有23797家直播商店运营，同比增长122% 。除了对生态系统的锁定效应和与其他产品的交叉销售之外，我认为这里的高利润收入流的巨大潜力。
新市场高不确定性下， MELI估值多少？
MercadoLibre应该被视为二级市场的风险投资，该公司有很多风险需要应对。
以下列出了一些需要考虑的风险：
1.货币风险。 MELI在18个不同的国家开展业务，这些国家的货币经常经历高通胀。话虽如此，他们已经在这种环境中运作了几十年。
2.竞争风险。新兴市场仍然未形成稳固竞争格局， MercadoLibre在巴西、墨西哥等重要市场尚未占据绝对市场份额，新对手的出现可能会影响其增长速度。拉美互联网渗透率是他们无法控制的增长跑道。
3.盈利风险。 MercadoLibre正在对其业务进行大量再投资，但尚未显示出高利润，而且很可能在未来几年内也不会出现。他们现在正在花钱建设他们的物流基础设施和发展他们的市场。幸运的是，该公司的自由现金流为正，资产负债表上有25亿美元。他们最有可能不必筹集现金，但该公司的息税前利润率目前仅为6% 。
在这些不确定性下， MercadoLibre应该如何估值？
由于MercadoLibre大量的再投资，看价格/销售额或者价格/毛利率，而不是价格/收益或自由现金流收益率比较合理。
MercadoLibre自2020年以来经历了疫情红利，这在多次扩张中很明显：PS从疫情前的约10x上升到17x 。价格/毛利润从20倍扩大到40倍。
随着大多数成长型股票的大幅下跌，目前其股价分别再次收缩至5.5x和15x的合理水平。这些倍数处于5年倍数范围的底部，而过去2年整体市场和MELI的业务都在增长。

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结语
MercadoLibre在拉美电商市场中较早打造了具备用户粘性的生态系统，其长期战略较为清晰。
【新兴电商高增长，MercadoLibre能否成为拉美亚马逊？】由于今年来的多次下跌， MELI的估值具有吸引力。但新兴市场的不确定性较强，投资MercadoLibre应该被视为在二级市场中对拉美电子商务、移动支付以及SaaS等赛道参与者的风险投资。