meta|互联网医疗过度依赖的卖药业务，即将见顶！创投圈

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【meta|互联网医疗过度依赖的卖药业务，即将见顶！】

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出品| 北京海证
互联网医疗=卖药？这是当下外界对这个行业的直观感受！能线上卖药的都跑去卖药了，卖药的收入几乎占据到了整个互联网医疗健康收入80%以上。据阿里健康（香港中概股：00241）2021年中报显示，报告期内，公司营收93.58亿元，医药电商业务的收入更是占到了总营收97%以上。据京东健康(香港中概股：06618)2021年财报显示，当年公司销售药品和保健品的的营收为262亿元，占京东健康总营收306.82亿元的85.3% 。剩下不到15%的营收，部分业务也和销售药品有关。比如，合作企业所投放的广告费用、京东健康平台抽取的佣金等。

事实上，并非是线上卖药的利润更大，而是卖药最简单。相对于互联网医疗的其他服务更容易变现。但我们不并认为互联网医疗靠卖药可以持久地拉动营收持续增长，尤其是在处方药市场上更是随便面临着被下线的情况！为何这么说？01一不小心成了“药神”
为了卖药，互联网医疗平台可谓说是煞费苦心，并逐渐衍生出三种卖药模式。第一类是以阿里健康、京东健康，叮当快药为代表的医药电商。其核心特点是：走平台模式，以自营为主流。这种模式更多的则是考验这些企业的供应链能力、药品丰富度、履约成本等。其中，阿里健康（香港中概股：00241）的核心业务在于医药电商，可分为自营业务和电商平台两大板块。借助于阿里健康大药房、阿里健康海外旗舰店、天猫医药平台以及医药020开展全线运营。除布局线上外，阿里健康先后通过入股玉平民大药房、华人健康、贵州一树、德生堂等多家线下连锁药店，打通线上和线下全渠道场景。
以2021年第一季度为例，阿里健康旗下的天猫医药GMW突破1232亿元，合作商家超过2.3万家，年度活跃用户在2.8亿人次。值得关注的是，阿里健康去年中报显示，公司在净利润上由盈转亏，调整后的利润亏损为2.8亿元，较同期下降163.6% 。京东健康(香港中概股：06618)主要从事药品、医疗器械以及泛健康商品的批发以及零售，其业务主要通过自营+平台+全渠道这三种模式。其中，自营主要依托于京东大药房、京东健康联盟大药房、无人智能药柜等渠道。目前京东健康商品种类有2000多种，合作商家1.2万家。年底活跃用户1.23亿。依托于京东的自营物流体系，京东健康可提供30分钟、当日达、次日达等上门送药服务，覆盖城市超过200多个。非国际财报准则下，京东健康2021年盈利14亿元，较同期增长91.5% 。
第二类是以平安好医生、圆心科技、智云健康为代表的健康管理与服务类。其核心特点是：聚焦特点人群、和线下药房进行联动。但由于医药险尚处在起步阶段，面临的挑战很多。以圆心科技为例，在医生端，圆心科技提供院外患者综合服务。在保险端，圆心科技提供创新医疗健康服务。医药端，圆心科技则主要聚焦在处方药领域，但问题是圆心科技所售卖的处方药大部分并不在国家医保范围内。圆心科技虽是有三大业务，但院外患者综合服务依旧是圆心科技的大头。据圆心科技招股书显示，院外患者综合服务在2018年-2020年所占的营收比重分别为98.8%、97.9%及97.5% 。其他两项业务相加，所占的营收也只在2%左右。短时间内，圆心科技很难实现1+1+1＞3的效果。