李宁营收首破200亿，重押国潮与流量明星，能否撑起未来？ 2018年

2018年，李宁作为第一家登陆纽约时装周的中国运动品牌，迎来诸多关注。此后李宁乘热打铁频登“大秀” ，让李宁与“国潮”紧密联系起来。 2021年，李宁宣布明星肖战成为运动潮流产品全球代言人，相关话题登上微博热搜，品牌热度在年轻市场再次升温。
近日，李宁(02331.HK)发布了2021年全年财报。财报显示， 2021年全年李宁营收为225.72亿元，同比增长56%；净利润为40.11亿元，同比增长136% ，毛利率为53% ，同比提升3.9个百分点。
这是一份看上去不错的“成绩单” ，但红星资本局注意到，财报发布后却没能在资本市场激起太大浪花。截至3月23日收盘，李宁股价下跌0.44%报67.35港元/股；而从去年九月至今，李宁股价整体呈现跌态。
李宁股价为何低迷？一方面，这确实受国际形势等因素影响；但另一方面，李宁重押国潮与流量明星的策略，资本市场是否愿意为其“买单”？这或许更值得深思。

文章图片
（一）
收入端：首次破200亿，背后“推手”众多
此次财报，李宁最大的看点之一在于企业总营收大幅增长。财报显示，李宁在2020年、2021年的全年营收分别为144.57亿、225.72亿，同比增长分别为4.2%、56% 。
从营收结构来看，中国市场依然是李宁的主要营收来源。 2021年中国市场营收为222.76亿，占总营收比重达98.7%；2020年李宁的中国市场业务营收占比为98.5%；对比之下，李宁的国内业务比重进一步增多。

文章图片
来源：公司财报
那么， 2021年李宁在国内营收大幅度增加的原因是什么？又是否具有可持续性？
1、外部：短期大环境利好
目前在国货潮、北京冬奥会以及疫情后经济复苏等大环境下，国民消费热情持续增强，国内运动品牌安踏(02020.HK)、李宁、特步(01368.HK)等企业的营收都呈现向好趋势。
根据国家统计局公布数据， 2021年，全国居民人均消费支出24100元，比上年名义增长13.6% ，扣除价格因素影响，实际增长12.6%；其中，人均衣着消费支出1419元，增长14.6% ，占人均消费支出的比重为5.9% 。
伴随着居民消费水平的提升，在“支持国货”与“运动潮流”的推动下，大量国产运动品牌在2021年营收基本都取得了不错的成绩。
根据各企业财报显示， 2021年安踏实现营收493.3亿元，同比增长38.9%；2021年特步营收为100.13亿元，同比增长22.5% ，也是特步首次营收突破100亿元；此外根据361度(01361.HK)2021年中期财报显示， 2021年上半年361度营收31.07亿元，同比增长15.7% 。

文章图片
来源：公司财报、红星资本局
由此可见，在整体市场大环境向好的背景下，国内各大运动品牌营收都有所上涨，李宁的营收上涨也是意料之中。
2、内部：渠道升级+价格上涨
除了外部行业大背景，从李宁内部看，线下门店与线上电商的渠道升级以及产品的提价，都成为了李宁营收增加的重要“推手” 。
首先渠道上，在线下渠道方面，根据李宁财报披露：公司积极推动旗舰店等高效大店落地，同时继续优化店铺视觉形象和消费者运动体验，新品线下零售流水加速录得60%-70%高段增长，同时线下门店数量也有所增加。
财报显示，截至2021年12月31日，李宁牌(包含李宁核心品牌及李宁YOUNG)常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店、多品牌集合店的销售点数量为7137家，较2020年12月31日净增204家。