拼多多|告别野蛮生长，拼多多迎来成年礼财报|电子商务|中国互联

短短数年内，拼多多以“奇袭”式的拼购打法异军突起，奠定了行业前三的电商江湖地位。但随着市场环境变化，尤其是中国互联网从过去的高速增长转入高质量增长，电商行业从增量竞争转入存量竞争，拼多多这家高成长典范生也正在快速步入成熟期。
拼多多的最新财报显示，业绩成长性取代活跃买家规模增速，成为这家电商平台的新亮点。 2021年，拼多多全年成交额（GMV）2.44万亿元，同比增长46%；营收规模接近千亿元（939.5亿元），同比增长58%；年度GAAP利润首次实现规模盈利，达到77.687亿元。
值得注意的是，过去两年，拼多多的股价经历了大起大落。 2020年，用户规模高速增长的拼多多，股价上涨了超过340% ，但在中国互联网遭遇重重挑战的2021年，股价跌幅又接近七成。
拼多多在新阶段成长逻辑的顺利切换，以及业绩的释放，回应了市场和价值投资者的关切。最新财报发布前后，拼多多股价已从近期底部大幅反弹最高100% 。
从“速度”到“质量”
市场对拼多多的用户增速放缓早有预期。
网民规模是中国互联网公司的天花板。截至2021年12月，中国网民规模已经达到10.32亿，同比增长不到5% 。拼多多2021年活跃买家数达到8.687亿后，正快速接近用户规模和流量增长势头的上限。
因此，拼多多活跃买家去年同比10%的增速，虽然跟往年比大幅放缓，但实际是拼多多绝对用户规模已接近天花板的结果。
结合市场大环境来看，过去一年，随着互联网渗透率触顶，巨头向下沉市场要增量的社区团购之战已经宣告终结，以及监管促进中国互联网的健康有序发展，行业正式进入存量竞争时代。一个新时代拉开序幕，精耕细作稳健成长成为新阶段的主题。
2021年3月，陈磊接任拼多多董事长之后，拼多多在沉淀巨量用户的基础上，加速向规模变现、提升盈利能力的方向努力。从过去一年的关键经营指标可以看出，拼多多正从高速成长过渡到高质量成长。
具体来看，拼多多在用户增速放缓的背景下，仍能实现GMV、营收的大幅增长，体现了用户粘性和单用户价值的提升。财报显示， 2021年拼多多活跃买家年度平均消费额为2810元，较上一年的2115.2元，同比增长33% 。
另一方面，拼多多扭亏为盈且净利持续增长，体现了公司控费的高执行力，也显示出商业模式的健康度和可持续性。
最新财报中，拼多多的市场营销费率下降明显。 2021年，公司期间费用率为60.21% ，同比下降27.28% ，其中销售费用率为47.69% ，同比下降21.56% 。去年第四季度，拼多多的费用率为51.28% ，同比下降15% ，其中销售费用率为41.74% ，同比下降13.68% 。
不在营销上继续烧钱的直接结果是显著改善了拼多多的盈利状况，更重要的是，收紧市场营销投入，并未影响到营收、GMV等指标的增长，说明拼多多过往投入得到有效转化。
2021年四季度，拼多多当季GAAP经营利润已经达到69亿元，经营利润率达到25% ，创下上市以来的最佳表现。
另外需要注意的是，拼多多在压降营销费用、释放业绩的同时，并不急于做大利润规模，而是持续在战略方向上加大投入。财报显示， 2021年拼多多向农业等重点方向投入的研发费用达到近90亿元，同比增长30% 。
一缩一增间，拼多多的战略重心已经十分明显。
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